世界杯已经进入到半决赛的比拼，看起来2018年很有可能要有从未夺冠的球队捧杯了！有新人笑就有旧人哭，比如一上来就被冰岛的松松们防得很郁闷的梅西，16进8就倒下了。

然而被松松包围的不只有梅西，还有C罗，哦不对，是货币基金。

如果大家有注意这几天的货币基金收益，就会发现下滑得很厉害，尤其是从万份收益这个数据来看，掉得非常明显，柠檬君虽然有所预期，但是下滑之快还是令人大吃一惊。收益下滑的主要原因则是近期市场资金面极为宽松：参见图一

DR007，存款类机构间利率债质押的7天期回购利率，是央行“钦定”培育的新目标利率，下降到一年多来的最低水平；上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜拆借价格跌到了近三年的低点；而我们投资者更熟悉的交易所逆回购，加权平均成交价格只有2.2%左右了。

以上三个指标都能反映短期资金面是非常宽松的，另一方面也能反映货币基金可以利用的短期货币工具收益率都非常低了。

中期流动性利率也在大幅下行，同业存单发行利率最近也是在迅速下滑中：（参见图二）

也是刷新两年多新低的节奏，同样也说明货币基金新配置的资产收益率在断崖式下跌。

货币基金陷入被围困的境地

在主要投向收益率都大幅下滑后，货币基金的收益率不可避免的下滑，如果主要投向的收益率不能再度向上，随着时间推移，货币基金之前配置的资产逐步到期，收益率会逐步下降到一个新的平台。

由于货币基金的收益下滑相对较慢，最近货币ETF遭遇了申购套利，不断有资金申购货币ETF，到账后溢价卖出再申购，可以获取更高的收益。（比如今日盘中511990华宝添益最高超过100.04元，卖出后再申购，相当于今日获取了4元的万份收益，明天享受华宝添益的收益，后天申购份额到账又可以有机会操作一波）

一方面投向的收益率在下降，另一方面基金规模却在增长，货币基金的收益率下滑就要加速了。如果未来货币基金跌破万份收益1元（年化3.65%）这样的关键性关口，会不会引发一轮货币基金赎回的浪潮？

寻求更高收益的欲望是不会变的，而目前市场上也并不缺乏能够提供更高收益的产品，至少是买入时看着收益更高的产品，比如像飞月宝这样的定期产品（收益下滑速度会慢一些），还有民营银行4.7%的创新型存款产品、5.3%的“伪结构性存款”，这些产品相对的收益优势就会凸显，还会标示利率降速比较慢的银行理财产品。最后还有最近涨得特别多的短债基金。

如果货币基金一直陷入松松的包围出不来，也许一场大的变革就要来临了，接受低利率时代的来临是需要漫长过程的。不过在现阶段，还是建议大家不要轻举妄动，看到货币基金收益下滑暂且淡定一些，观察观察不是什么坏事，那些所谓的替代品，都是要付出流动性代价甚至更多不确定因素作为代价的，真有中长期的规划另当别论。

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