最近有投资者朋友留言问，如何看待中长期时间维度下的债市走势？

我们认为，剔除价格因素后的实际利率是一个很好的观察视角。因为实际利率代表着实体部门的实际融资成本。通常情况下，若实际利率低于项目的实际投资回报率，那么企业内生便存在增加投融资的动力；否则较高的实际利率可能会抑制企业投资需求。这时候往往需要货币政策通过降息等方式引导社会融资成本下行。在此阶段，作为广谱利率重要一环的债券利率也会跟随走低。