#可转债选工银#可转债具有涨时股票、跌时债券的特点,布局可转债,能够享受到低风险高收益,是当前最值得配置的品种。假如投资者买入一家公司的股票,从理论上讲未来有两种可能,一是股价上涨,投资者获利;二是股价下跌,投资者亏损。如果投资者选择可转债买入并持有,这样投资者就可以牺牲掉一部分预期收益来换取投资的安全性,即如果股价下跌太多,投资者可以把可转债当成债券来要求上市公司还本付息,这样就能把预期亏损控制在一个能够承受的较低水平。
以往一般投资者都不愿意通过持有可转债来持有股票,主要原因有三点。一是A股的可转债价格长期处于较高水平,平均转股溢价率高于30%,投资者想要通过可转债来持有股票需要牺牲掉更多的盈利预期;二是可转债的市值不能用来申购新股,这对于持股附加值来说会有一定的损失;三是投资者对于股市未来走势预期相对把握较大,投资者更愿意通过承担更高风险来获取更高的收益。鉴于上述三点原因,可转债并没有被投资者用来对冲持股风险,而是作为投机品种被投机者炒作。
但是现在市场情况发生了较大变化。一是可转债虽然平均转股溢价率仍然处于高位,但是有很多转债价格在面值附近、股价距离转股价也并不遥远的可转债,这样的可转债已经具备了避险加博收益的可能;二是新股发行速度相对变慢,股票的打新附加收益下降;三是投资者对于股市未来长期看好的信心增加,但短期走势依然很难把握。
在此背景下,投资者买入并持有可转债更加具有性价比,即投资者现在买入可转债,向下的风险很低,毕竟转债价格处于面值附近,利息收益就能支撑可转债的面值附近价格,除非公司出现退市风险,否则可转债价格不太可能大幅低于面值。当投资者等到股市上涨的时候,可转债价格就能水涨船高,出现投资者预期中的转股价值,那么投资者也能获得很大比例的股价上涨利润,损失的收益相比巨大的持股利润来说,并不会让投资者少赚太多。
在资本市场中,风险和收益永远是并存的,如果是纯粹的无风险收益,那么收益水平必然会比较低,如果是很高的预期收益率,相对的风险也必然很大。可转债正是上市公司承诺帮助投资者承担投资风险,以换取投资者再融资的一种方式,而投资者正可以利用上市公司代为承担风险来回避自己的投资风险。值得一提的是,巴菲特对于可转债就情有独钟,这或许也是他多年以来大赚少亏的重要原因。@工银瑞信基金
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