#可转债选工银#近年来A股市场跌宕起伏，相对“小众”的可转债走势颇为亮眼。万得数据显示，截至2月底，中证转债指数（000832）近5年上涨21.53%，同期上证指数微涨2.52%，沪深300下挫4.18%。

可转债这类投资品种之所以有如此表现，主要得益于它“攻守兼备”的特性。可转债是在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，股市疲软时，可持有债券到期获得收益，有一定防御性；股市走强时，可获得“转股增益”机遇。

可转债基金的成长沃土，还在吗？

通过以上的分析，我们不难看出，可转债基金通过股债搭配，在一定程度上降低了投资组合的整体波动性，历史上也为伙伴们带来了较优的投资体验。

那么，立足当下市场，可转债的投资价值如何呢？对此，我认为当下的可转债可能仍有良好的成长和运作“土壤”。

• 首先，能够较为灵活地应对市场环境

当前权益市场整体估值仍处于历史低位，随着成交量的抬升，权益流动性的压力也得以缓解。后市受益于经济与企业盈利的逐步复苏，市场机会或将逐渐增多；与此同时，大概率仍将宽松的货币政策有望为债市的向好提供较好的支撑。

也就是说，在股债两市均有机会的情况下，可转债能够助力投资者较好地把握股债两市的投资机会：一方面可通过债券投资获取较为确定的票息收益，另一方面又能通过积极布局权益市场，配置估值合理的优质公司，挖掘权益市场可能带来的机遇。

我们知道，股债两市通常会呈现此消彼长的现象，也就是股债“跷跷板”效应。

那么，当股市或者债市只有一边有机会的情况下，可转债表现如何呢？

在股市单边向好的2009年、2017年，以及债市单边向好的2010年、2021年、及2023年，可转债均获得了较好的正收益，即使在股债“双杀”的2013年，可转债也实现了0.39%的正收益。不难看出，在各类市场环境下，可转债大概率都能较好地适应市场环境，力争实现较好的风险收益性价比。

• 其次，低利率环境下投资性价比相对突出

近年来，无风险利率不断下降，单一资产的波动性在逐渐增加。同时，伴随着资管新规、净值化等要求，低风险投资品种的稀缺性也愈发明显。这时，长期收益较好又具备低波动特征的可转债基金，能够较好地把握风险与收益的“平衡之道”，满足当下投资者的需求。

俗话说——股市虐我千百遍，我待股市如初恋。“下有保底、上不封顶”的可转债逐渐成为了不少投资者的利器。

一、市场现状点评

品种丰富，满足不同需求：可转债市场提供了多种不同类型的可转债产品，包括普通可转债、分离交易可转债等，满足了不同投资者的风险收益偏好。

市场规模稳步增长：随着国内资本市场的不断完善和投资者结构的多元化，可转债市场规模也在稳步增长，为投资者提供了更多的投资机会。

市场流动性良好：可转债市场的交易活跃，流动性良好，这为投资者提供了便捷的买卖渠道，降低了交易成本。

二、市场预期

政策环境持续优化：预计未来政府将继续推动资本市场的深化改革，可转债市场也将受益于政策环境的持续优化，市场发展空间将进一步拓宽。

投资者参与度提高：随着投资者对可转债的了解程度不断提高，预计未来将有更多的投资者参与到可转债市场中来，推动市场规模的进一步扩大。

产品创新不断涌现：可转债市场在产品创新方面也将不断涌现，例如可能推出更多具有创新性的可转债品种，以满足投资者多样化的投资需求。

三、操作建议

了解风险与收益特征：在参与可转债市场前，应充分了解可转债的风险与收益特征，根据自身的风险承受能力和投资目标进行合理配置。

关注市场动态与政策变化：可转债市场受到宏观经济、政策环境等多种因素的影响，投资者应密切关注市场动态和政策变化，及时调整投资策略。

选择优质可转债品种：在选择可转债品种时，投资者应关注发行主体的信用评级、偿债能力等因素，选择优质的可转债品种进行投资。

但转债品种因为同时具有债权和期权双重特征，投资专业性极强。普通投资者不妨关注转债基金中的佼佼者——工银可转债参与到转债市场的投资机会中。在2023年公募基金债券型基金当中，工银可转债以全年15.06%的收益率夺魁，这也是少数的收益率为正的可转债基金之一。但也同时看到，可转债基金并非年内赚钱效应最佳的品类，中长债基金相对稳健。

工银可转债自成立以来其各阶段业绩均可圈可点。截止目前，工银可转债近半年、近一年、近五年及成立以来业绩分别达11.21%、7.42%、5/3.58%、57.39%，均超越业绩基准和可转债基金指数。而近1年夏普比率0.46也是优于73%的同类基金，投资性价比很高。

通过观察过去几年转债基金指数的表现，可以发现，整体而言可转债基金在这一区间的净值波动幅度低于偏股型基金，在股市下跌时，具备相对较强的风险抵御能力，最大回撤和波动率整体小于偏股型基金；在股市反弹时，可转债基金的表现往往跟随股市走高，但整体而言弹性相对较小。

如果投资可转债基金，最好的方式就是在熊市中买入，等行情涨上来了就止盈转到资产组合中，因为此时配置组合的确定性肯定要比可转债强。

最后，还是要再次强调，对于不想承担较高市场风险，又想获得一定收益的伙伴们而言，可转债或是一个较为不错的选择。而在涉及到具体选品时，投资者朋友不妨可以多多关注规模适中、回撤控制又较好的$工银可转债债券(OTCFUND|003401)$这只优秀的宝藏可转债产品！@工银瑞信基金