#可转债选工银# 其实，我们不难发现，利率下行、资产荒加剧、资金涌入、交易活跃……2024年的债市正在经历一场狂欢。 3月7日，30年期国债利率跌至2.42%，再创新低，在此之前，10年期国债利率于3月6日下探至2.27%，刷新近20年以来的新记录。债市主要品种收益率屡创新低，尤其是长端、超长端利率债的快速下行，让债市做多情绪持续高涨。 各路资金也正在借道基金布局债市，今年以来，30年国债ETF的规模已经增长了将近400%，新发债基更是频出爆款，多只基金的首发认购金额都高达80亿元。 对于这轮债市“狂飙”的原因，我认为，政策的超预期变化是推动本轮债市上涨的主要原因。 一方面，国内经济复苏的势头是确定的，但是最新的宏观经济数据显示其动能有所减弱，为了进一步巩固经济复苏的基础，去年12月以来管理层在政策端尤其是货币政策上加大发力，使用了降准和PSL等一系列货币政策工具，存款挂牌利率、以及本次LPR利率等也陆续下调，在基本面和政策端合力形成对债券市场的利好。 另一方面，由于权益市场波动加大，市场风险偏好较低，债券的避险属性再次凸显。这一系列因素共同促成了近期债券市场的亮眼表现。 普通人，这两年经历了楼市的大跌、股市3年不涨、黄金又在高位恐高、银行定期利息太低，转头看看债券基金，却一片，甚至很多短债类的年化都有4%了，通过债基进入债券市场正在成为主流！那么，种类繁多的债基，到底该如何选择呢？ 下面，咱们就先来看看债基的分类： 一一债券基金的主要投资对象是债券，波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具！！！ 你有没有过这样的投资困扰，买股基害怕亏损，不愿承受过高的风险;买货币基金，又觉得收益较低。很多人会想到债券型基金，那什么是债券基金? 债券基金的主要投资对象是债券，波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具。此外，当债券基金与股票基金进行适当的组合投资时，常常能较好地分散投资风险。 那什么是债券呢? 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债券债务凭证。 债券基金分类： 债券基金的种类有很多。 根据债券发行者的不同，分为政府债券、企业债券、金融债券等。 根据到期日的不同，可分为短期债券、长期债券等。 根据信用等级的不同，分为低等级债券、高等级债券等。 按照购债比例的不同，分为纯债基金和混合债券基金。100%投资于债券的基金属于纯债基金，它的风险在债基里面相对较低。混合债券基金除了债券，还会配置一些股票，但股票配置比例不高于20%，风险和收益相对都更大一些。 纯债基金按照持有债券的期限长短，又可以分为短期纯债和中长期纯债。 短期纯债基金专门买到期时间1年以内的债券，而中长期纯债基金买1-3年到期的或者10年以上到期的债券。一般来说，中长期纯债基金的收益率要高于短期纯债基金。纯债债券基金的收益主要来自两部分，一是债券利息，二是债券价格波动，债券价格波动可能带来短期的损失。 混合债券基金又分为一级债基和二级债基，一级债基可以买股票和可转债，股票类资产占资产净值的比例<10%。二级债基的股票类资产占资产净值的比例可以≥10%，但纯股票投资占资产净值的比例不超过20%。因为加入了股票类资产，混合类债基的收益率和风险性相对更高。 还有一类策略型债券基金是可转换债券型基金，这类基金投资可转债的资产不低于固定收益类资产的80%，因为可转债可以转化成股票，所以风险和收益要相对大一些。 当然，债券基金也存在一定风险，一般什么情况下会有价格波动的风险呢? 第一、信用风险 如果投资的债券基金中，企业发生违约，到期不能如期兑付，那基金收益通常就会受到影响。 第二、市场利率风险 债券一旦发行，虽然有固定的利率，但是市场利率一直在变动，比如去年发行的债券利率是5%，今年市场利率下降了，新发行同条件的债券利率变成4%了，那去年发行的能拿到5%收益的债券就变的值钱了，那么它的市场价格就会上升。所以，市场利率下降，债券价格上升，债基收益也会上升。反之，市场利率上升，债券价格下降，债基收益也会下降。 作为我自己来说，我比较中意可转债债券基金。因为，我自己相对来说，属于那种进攻型选手，喜欢能守能攻的品种，而可转债基金正合我意！ 下面，咱们就来聊一聊可转债基金： 一般我们将投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，且对可转债的投资比例不低于固定收益类资产80%的产品定义为可转债基金。 在介绍可转换债券型基金前，我们首先了解一下什么是可转债： 可转债是可转换公司债券的简称，指的是上市公司发行的一种持有人可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，转换的对应的上市公司股票就被称为“正股”。 从定义上不难看出，可转债兼具“债性”和“股性”：作为债券，可转债与其他普通债券一样，具有规定的利率和期限，权益市场低迷时，投资者可以选择持有债券到期，获得本息收益，在一定程度上规避股市下跌的风险；权益市场向好时，投资者可以按照约定将可转债转换成股票，获得股息红利和权益市场上行带来的收益。 那么可转债基金，顾名思义，就是主要投资可转债的基金。一般我们将投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，且对可转债的投资比例不低于固定收益类资产80%的产品定义为可转债基金。 2017年，国家放宽可转债审批条件，可转债市场规模大幅扩张。2017至2021年，可转债基金规模持续扩张，近两年含权基金整体表现受市场弱势行情制约，可转债基金整体规模有所下滑。 二级分类下的可转债基金虽然可转债基金“进可攻”、“退可守”，但不代表投资可转债基金没有风险。实际上，我国可转债市场的T+0、无涨跌幅限制等属性，导致部分底仓转债的价格波动较大。从历史风险收益特征来看，可转债基金的长期收益获取能力高于纯债型基金，而波动性也显著高于纯债型产品。 那么可转换债券型基金有哪些投资策略呢？ 01.低价策略： 低价策略，顾名思义，即投资于价格被市场低估的可转债，从而获取较高的债券价值和转股溢价。需要注意的是，部分价格较低、到期收益率较高的可转债可能存在信用风险，2023年，搜特转债和蓝盾转债连同正股一起退市，正式打破了可转债市场“刚性兑付”的神话，投资者需要对债券评级、发行人财务状况、行业前景等方面进行分析，以确定其风险是否可控。 02.低溢价策略： 可转债基金的低溢价策略指投资于转股溢价率较低的标的。转股溢价率 = (转债价格 - 转股价值) / 转股价值 * 100% 1.转债价格 < 转股价值，溢价率为负 ,可以使用折价转股策略套利，但是需要注意该转债是否未到转股期。实际操作中，有套利空间的折价转债是可遇不可求的。 2.转债价格 > 转股价值，溢价率为正，可以采用低溢价策略，选择溢价率较低的转债，来参与交易。 3.转债的转股溢价率可衡量股性强弱，溢价率低的转债对正股价格的弹性大，往往和正股走势强相关，因此价格波动相对较大，考验投资者对于正股的研究能力。而当正股大幅上涨时，也存在转股溢价率压缩，导致正股上涨，而转债不涨甚至下跌的情况，导致策略失灵。 03.双低策略： 双低值=可转债价格+转股溢价率*100。通常情况下，价格较低的可转债，因为债的下跌空间有限，而股的下跌空间较高，转股溢价率相对较高。而双低策略则是挖掘价格和转股溢价率都较低的可转债，以期实现“跌有底，涨无限”的风险收益特征。但是，当正股出现短期大幅波动，同时市场对债券违约存在担忧时，双低策略可能导致出现较大波动。 04.Delta中性策略： Delta中性策略，指买入转债并卖出对应的正股标的，从而对冲股价波动的风险敞口。等同于仅保留可转债内嵌的期权的隐含波动率变化所带来的损益。这一策略的难点在于，首先融券会产生额外的成本，其次，想要实现完全对冲，转债和正股的对冲比例需要随着市场的波动不断进行调整。 05.下修博弈策略： 下修条款，指允许公司在一定条件下对转股价格进行下修，即降低转股价格，通常发生在公司股票价格下跌较多时，可能是为了避免回售、主动促转股、帮助参与配售股东转股等。下修博弈策略，指通过预判发行人是否有下修转股价格的意愿或者预判下修的价格，通过成功博弈转股价格的下修，获取收益。下修一旦启动，转债的估值往往需要推倒重来，和新发较为相似，理论上会回归平价水平，股性修复。 上述可转债基金的投资策略并不是相互排斥的，多数情况下可以结合使用，从而在风险可控的前提下，博取更高的收益。 在当前的经济环境下，其实可转债作为一种投资工具，是具有一定的优势的。 一，较低的风险。 相比于股票投资，可转债具有固定的票面利率和到期日，即使股票价格下跌，投资者仍然可以按照债券的面值持有债券，享受固定的利息收益。这使得可转债在市场波动较大的时候具有一定的避险功能。 二，较高的流动性。 可转债在交易所上市交易，投资者可以随时买入和卖出。相比于股票市场，可转债的交易量相对较小，市场波动性较低，投资者可以更容易地进行买卖操作，实现资金的灵活运用。 三，较高的潜在收益。 如果股票价格上涨，投资者可以选择将债券转换为股票，从中获得股票的增值收益。这使得可转债具有一定的股票投资的参与性，可以分享股票市场的上涨收益。 四，较好的资本保护功能。 可转债在发行时设定了转股价和转换比例，投资者可以根据自己的判断和预期选择是否转换为股票。这使得投资者在市场下跌时可以选择继续持有债券，享受固定的利息收益，从而保护资本。 五，较好的投资策略多样性。 投资者可以根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置可转债的比例。对于风险偏好较低的投资者，可以增加可转债的比例，以稳定的利息收益为主；对于风险偏好较高的投资者，可以增加股票的比例，以追求更高的投资回报。 可转债在当前环境下具有较低的风险、较高的流动性、较高的潜在收益、较好的资本保护功能以及较好的投资策略多样性。这些优势使得可转债成为投资者在当前经济环境下的优势选择之一。然而，投资者在选择可转债时仍需注意市场风险和个人风险承受能力，进行合理的投资决策。 可转债适合的人群： 我认为，可转债其实是特别适合理性而勤劳的投资者，为什么这样说呢?因为和股票比，可转债有很多逻辑性很强的规则。比如可转债价格上涨的动力是正股的上涨，为什么正股上涨了可转债大概率会上涨呢?因为如果仅仅只有正股上涨，可转债不涨，那么转股溢价率越来越小，到最后甚至出现负的转股溢价率，这意味着套利空间的出现，所以出现负的转股溢价率的机会很少。同样，如果可转债瞎涨，正股不涨，最后导致可转债价格和转股溢价率均居高不下。可转债和股票不同，它最长6年到期。如果是股票涨到一个不合理的价格，那么我们即使知道不合理，你也无法判断是什么时候跌下来，可转债就不同了，如果出现双高(价格和转股溢价率均高)，那么到期最长6年，这个双高100%会跌下来的。这个最长6年是确定性非常强的！ 可转债里还有很多逻辑很强的规则，比如强赎、下修的数日子，比如回售等等，都是理性投资者手中的利器，理解并用好这些规则，可转债很容易获得超额收益。当然，有一利弊有一弊。对于感性投资者来说，那么多规则，一不小心就踩坑甚至踩雷，和股票比确实规则太多了。 可转债还特别适合勤劳的投资者，一个懒惰的投资者，如果运气好，买了一个好股票五年十年不去看它，说不定有意外惊喜;这个事情对可转债是不存在的，因为可转债最长6年，到期了一般只有100元加一点利息和补偿金。所以可转债的历史最高点一定不在最后一天，可转债也一定只适合勤劳的投资者而不是懒惰的投资者。 可转债因为价格、溢价率等因子的变化和下修、强赎、回售等带来的确定性非常强的机会，也是给勤劳的投资者的机会，懒惰的人肯定是得不到的。 正因为可转债和股票有那么多不同，所以可转债成为最适合理性而勤劳的投资者的一个非常好的投资工具。 我就是可转债基金的持有者，我持有的是一一工银可转债债券基金。下面，我再来好好介绍一下工银可转债债券基金： 工银可转债债券基金： 基金代码：003401(前端) 全称：工银瑞信可转债债券型证券投资基金 基金类型：债券型-混合二级|中高风险 成立日期：2016年12月14日 最新规模：17.75亿元(03-31) 基金经理：黄诗原 业绩比较基准： 60%x中证可转换债券指数收益率+30%x中债综合财富(总值)指数收益率+10%x沪深300指数收益率。 投资目标： 本基金通过对可转债的积极投资,在严格控制风险的基础上,追求基金资产的长期稳定增值。 资产配置策略： 本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化,根据对国内宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况等因素的深入研究,判断证券市场的发展趋势,结合流动性、估值水平、风险偏好等因素,综合评价各类资产的风险收益水平。在充分的宏观形势判断和策略分析的基础上,通过“自上而下”的资产配置及动态调整策略,将基金资产在股票、可转债、普通债券和现金等资产间进行配置并动态调整比例。 重仓股票 39.39%： 股票名称 持仓占比 较上期 春秋航空 9.97% 1.59% 交通运输 重仓3季度 中国国航 5.00% 新增 交通运输 中国东航 4.98% 新增 交通运输 南方航空 4.98% 新增 交通运输 迈瑞医疗 4.36% 新增 医药生物 开立医疗 2.21% 新增 医药生物 贵州茅台 2.04% ↓2.16% 食品饮料 重仓2季度 吉祥航空 2.00% 新增 交通运输 普门科技 1.94% 新增 医药生物 浩洋股份 1.91% 新增 机械设备 重仓债券 85.07%： 债券名称 持仓占比 较上期 浙22转债 19.96% 新增 可转债 非银金融 南航转债 19.90% 新增 可转债 交通运输 苏租转债 9.42% 新增 可转债 非银金融 百洋转债 6.32% ↑6.30% 可转债 医药生物 23国债16 5.05% 新增 利率债 19蓝星EB 4.27% ↑3.24% 可转债 基础化工 九强转债 3.98% 新增 可转债 医药生物 龙净转债 3.35% ↑3.20% 可转债 环保 永和转债 2.88% 新增 可转债 基础化工 基金经理黄诗原： 从业近3年时间，年化回报3.11%，任职回报11.20%，管理规模近20亿元，在管基金3只！ 投资理念： 本基金主投可转债，兼具“股”“债”双重属性，结合了股票的长期增长潜力及债券具有的固定收益优势，可攻可守。 黄诗原先生: 硕士研究生。2013年加入工银瑞信,现任养老金投资中心转债高级研究员、基金经理。2021年9月6日担任工银瑞信可转债优选债券型证券投资基金基金经理。2021年9月6日至2023年1月13日担任工银瑞信可转债债券型证券投资基金基金经理。2023年11月3日担任工银瑞信聚安混合型证券投资基金基金经理。 申购费率： 买入金额 费率 购买金额<100万 0.08% 100万≤购买金额<300万 0.05% 300万≤购买金额<500万 0.03% 购买金额≥500万 1000元/笔 买入金额： 购买起点 10.00元 首次购买 10.00元 追加购买 10.00元 定投起点 10元 单日累计购买上限 3000.00万元 持仓上限 无限额 运作费用： 管理费率 1.00%(每年) 托管费率 0.15%(每年) 销售服务费率 0.00%(每年) 卖出费率 持有期限 费率 持有期限<7天 1.50% 7天≤持有期限<30天 0.50% 30天≤持有期限<1年 0.10% 1年≤持有期限<2年 0.05% 持有期限≥2年 0.00% 还有一点，我想重点强调一下，就是，本基金被机构大比例持有，持有比例甚至达到了80%，这就足以说明问题了！这里的个人投资者指的就是散户，机构持有者指的是保险公司、养老基金、银行、企事业单位等等。通常情况下，机构投资者的操作是更为专业的。相较于散户，机构拥有更强大且成体系的分析能力，信息的渠道也更为通畅，常被看作“聪明资金”。如果某基金机构投资者的持有份额在增加或者机构占比较大，意味着该基金得到了专业人士的认可。我们可以放心大胆的入手！ 工银出品，值得信赖！公募基金行业迄今为止经历了26年持续发展。作为资本市场重要机构投资者，公募基金凭借完善的制度设计、专业的投资能力、普惠金融的属性，在资本市场发挥着日益重要的作用。 作为国内由国有商业银行发起设立的基金公司，工银瑞信于2005年7月5日正式展业。19年来，工银瑞信积极顺应时代发展，与中国经济、资本市场和公募行业共同成长，已发展成为业务资格全面、产品种类丰富、投资业绩良好、风险控制严格的全能型基金公司。 精耕投研，夯实高质量发展之基。自成立以来，工银瑞信便注重持续升级优化投研方法论和范式。秉持“研究驱动投资，投资指导研究”的管理理念，公司建立了贯穿研究、投资管理、跟踪监控、归因分析等在内的“全流程”管理体系，打造了一支专业敬业的投研队伍，形成了“投研平台化”“投研一体化”“人才梯队完善”的平台优势，为产品组合投资管理提供强有力的平台支撑，构建了权益、固收、FOF等全面均衡的投研能力，中长期投资业绩表现在大型基金公司当中居于翘楚。大树底下好乘凉，有工银瑞信为我们领航，我们还有什么好担心的呢！ 再说一次，作为持有者，我非常愿意给大家推荐一一工银瑞信可转债债券基金。进可攻，退可守，非常适合想要参与股票市场但又不想承担过大风险的投资者。可转债具备债性与股性，债性力争获得低波动性，股性力享股票市场成长带来的收益。希望进行多元化投资增加投资组合稳定性的投资者。可转债的兼具债券和股票的特性可以提高投资组合的灵活性。所以，我认为，可转债基金还是非常不错的投资标的，大家可以重点关注一下。如果让我推荐，那我就推荐一一工银可转债债券基金，绝对是非常不错的，不然，我也不会持有，对吧！！！ $工银可转债债券$ #晒收益# #晒收益# 
