我们的股票投资一直坚持自下而上的投资思路,在充分研究公司商业模式、竞争优势、公司成长空间和行业竞争格局的背景下,结合估值水平,在“好价格”下买入并持有“好公司”,长期获得企业内在价值增长的收益。
2023年上半年市场震荡分化,上证指数上涨3.65%,沪深300指数下跌0.75%,中证500指数上涨2.29%,创业板指数下跌5.61%。分行业来看,通信、传媒、计算机等行业表现较好,商贸零售、房地产、美容护理等行业表现较差。
具体来看,我们继续看好低估值稳增长板块的投资机会。银行板块的估值整体依然处于较低位置,市场担心的净息差问题在一季度也基本有所反映,后续经济复苏背景下预计银行板块业绩不用过于担心,目前银行板块很多龙头公司看静态股息率有不错的吸引力。动力煤价格经历了前期快速下跌后,近期有所企稳,我们认为龙头公司在当前煤价下的估值依然偏低,股息率较高,值得关注。地产整体景气度在年初反弹以后近期有再次走弱迹象,我们跟踪的龙头公司销售表现好于行业,估值依然处于比较便宜的位置,值得关注。建筑行业的公司虽然今年以来有所上涨,但横向对比当前的估值依然处于相对较低的水平。
其次,消费板块的公司预计今年经营业绩会进入复苏回升期,部分行业的优秀龙头公司值得关注,例如黄金珠宝、家电、食品饮料等。部分成长板块的公司经过前期调整也进入了观察区间,我们会逐步提高观察力度,例如新能源汽车等。
债券市场方面,上半年债券收益率先上后下,呈平坦化走势。机构配置需求较高,信用利差收窄。本基金上半年增加了优质信用债和可转债的比例,一季度维持较低的杠杆水平、久期较短,二季度杠杆和久期有所提升。