我们的股票投资一直坚持自下而上的投资思路,在充分研究公司商业模式、竞争优势、公司成长空间和行业竞争格局的背景下,结合估值水平,在“好价格”下买入并持有“好公司”,长期获得企业内在价值增长的收益。
2023年一季度市场震荡上涨,上证指数上涨5.94%,沪深300指数上涨4.63%,中证500指数上涨8.11%,创业板指数上涨2.25%。分行业来看,一季度计算机、传媒、通信等行业表现较好,房地产、商贸零售、银行等行业表现较差。
一季度宏观经济整体处于稳步复苏中,各行各业的经济活动都在有序恢复。例如餐饮旅游消费基本已恢复到疫情前90%-100%的水平,地产行业销售降幅也有所收窄,汽车消费受购置税补贴退出影响,今年一季度表现相对一般。上游大宗商品价格总体回落,碳酸锂价格下跌明显。
虽然一季度股票市场总体震荡上涨,但我们看到市场估值仍处于历史相对较低位置,依然有一批不错的投资标的可供布局,部分优秀公司预计能获得估值盈利双升的机会。一些行业地位较强,经营风险可控,静态股息率超过6%甚至7%的红利价值型股票,其投资机会值得把握。
具体来看,我们继续看好低估值稳增长板块的投资机会。金融板块的估值仍处于较低位置,后续经济复苏背景下预计还会逐步修复,目前银行板块很多龙头公司看静态股息率都有不错的吸引力。地产整体景气度还在底部区间,预计行业龙头公司今年销售会触底回升。煤炭板块公司在今年经济复苏背景下业绩预计还将保持稳定,当前估值经过前期调整目前相对偏低值得关注。
其次,消费板块的公司预计今年经营业绩会进入复苏回升期,部分公司估值依然较低值得关注,例如黄金珠宝、家电、汽车等。部分成长板块的公司也进入了观察区间,我们也会逐步提高观察力度,例如新能源、电子等。
债券市场方面,一季度资金利率围绕政策利率波动,尽管降准后流动性环境有所改善,但从整个季度看,资金利率中枢较前期有所抬升,且波动幅度增大。市场经历了从“强预期”到预期逐步回落的过程,债券利率由此呈现先上后下的走势。长端利率窄幅震荡,短端受资金利率影响波动更大,收益率曲线平坦化。信用债需求改善,表现较利率债更好。往后看,美国通胀韧性仍存,高利率环境预计会维持较长时间,仍会对其他国家的货币政策产生制约。央行在2022年第四季度中国货币政策执行报告中指出,“保持流动性合理充裕,保持信贷总量有效增长,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应”。预计二季度资金面仍维持平稳,但资金利率的短期波动可能增大。国内经济仍处于修复过程中,票据贴现利率维持高位表明信贷需求较好,后续重点关注地产、出口、就业、通胀数据的变化。本基金一季度增加了优质短久期信用债的比例,后续仍以中短久期债券为主要投资方向,视权益市场情况调整可转债比例,总体维持较低可转债中枢。