债市波动变大，股市出现一定的回暖迹象，不少投资者又开始关注起“固收+”的投资机会，那么到底什么是“固收+”？又“+”了什么？今天我们一起来聊聊。

什么是“固收+”？

一般来看，固收+是一种投资策略，通常是以债券等固收类资产打底，占主要仓位——其中主要以配置利率债、优质信用债为主；“+”的部分，就是基于固定收益之上的“弹性收益来源”——包括股票、国债期货、股指期货、定增、打新、可转债等多种投资手段。

对“固收+”基金而言，固收部分是核心，“+”的部分是增彩的部分。打个比方，“固收+”基金就像三明治，固收部分可以看做上下两片面包，那么“+”的部分就是肉、蛋、菜和芝士。

面包部分保证你能吃饱，不挨饿，在绝大多数市场行情下，有一个相对稳定的收益。肉、蛋、菜和芝士可以让产品更丰富、投资策略更多元化、收益空间更大。

因此，“固收+”诠释了朴素的资产配置理念，通过大类资产配置，降低组合风险，同时追求收益增强。

权益投资比例须在10%-30%

“固收+”以前一直存在统计口径的“高弹性”问题，股债配比1:9的基金可以被称为“固收+”，股债配比4:6的基金也可以用“固收+”口径销售，但二者的风险特征存在巨大差异。因此，“固收+”曾饱受争议：有人夸好，股债兼备，业绩稳健；但也有人说差，股债调整，净值过山车；有人说是噱头，不股不债，名不符实......

针对于此，2022年8月，监管部门就专门明确指出，权益类持仓占比在10-30%，才能被称为“固收+”基金。从此，“固收+”基金算是有了统一的标准。加之同年6月监管明确指示，“固收+”基金中的可转债资产纳入权益头寸，可转债仓位也有了明确的上限。

“股债跷跷板”效应下资金的好去处

为什么不少投资者钟情于“固收+”？$中信保诚安鑫回报债券A(OTCFUND|009730)$$中信保诚安鑫回报债券C(OTCFUND|009731)$

虽然“固收+”无论在稳定性还是收益上，都不是公募基金中最突出的，但将二者进行了很好的结合，具有“攻防兼备”的属性。

由于股票和债券属于两种不同的大类资产，利用“股债跷跷板”效应，往往能够对冲单一资产的下行风险，平衡收益。

以刚刚过去的3月为例，债市出现了波动，股市则暖意较浓，很多“固收+”类策略的产品、二级债基的回撤幅度要小于纯债基金，在股市走强的交易日收益表现则相对更为突出。

“固收+”会亏损吗?

过去两年，不少“固收+”基金表现不佳，很多“固收+”甚至出现了一定程度的亏损，打破了以往投资者的认知。以“固收+”的代表指数：万得偏债混合型基金指数（885003）为例，2022年、2023年全年分别收跌3.78%和0.96%。

数据来源：Wind，统计区间：2014/12/31-2024/4/1

所以各位投资者还是需要有清晰的认知，“固收+”基金并不是保本理财，也可能会出现亏损，在资管新规打破刚兑之后，理论上任何净值型理财产品都有可能出现亏损。

但无论是亏损的概率，还是亏损的幅度，“固收+”基金相对于权益类基金而言，都更加稳定。拉长时间来看，过去十年间的许多年份，万得偏债混合型基金指数相对纯债基金指数都跑出了不小的超额收益，是值得关注的资产配置可选项。

注：指数涨跌幅不代表任何产品过往业绩的表现，也不代表任何产品的未来业绩表现。指数的展示主要是为了有效地表达特定市场或者策略的走势，不构成任何证券、金融产品或其他投资工具或任何交易策略的依据或建议，且指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。