——基金经理画像：鹏华基金方昶

鹏华基金的固收黄金战队的实力真的很强！我们的2023年度固收类基金经理TOP50中，一共有5位是鹏华基金的，分别是

现金替代类：鹏华基金叶朝明鹏华安盈宝货币

保守收益类：鹏华基金刘涛鹏华丰禄债券、鹏华丰融定开债\鹏华基金祝松鹏华产业债

稳健“固收+”：鹏华基金李君鹏华弘利混合

股债平衡类：鹏华基金王石千鹏华可转债

我们的榜单完全基于客观事实做出的判断，侧面也可以说明鹏华固收的实力。

上榜的基金经理已经功成名就的大佬，客观地说，管理规模也不小了，其实鹏华优秀的新锐基金经理还有很多，他们在良好的团队氛围和高水准的平台上迅速成长。

今天【基金经理画像】介绍鹏华基金固收黄金战队中,一位非常擅长风控的基金经理——方昶。

一、基本情况

方昶曾任中国工商银行资产管理部投资经理;2016年12月加盟鹏华基金,2018年07月开始管理基金。

方昶管理过短债、纯债、二级债基等类型的固收基金，其中，他最擅长的应该是纯债，目前主要管理规模也都是在纯债上面，固收+类产品也有一定涉猎。

二、业绩和风控情况

方昶的代表作是鹏华丰恒债券(003280)，下图为基金合同生效以来累计净值增长率变动对比同期业绩比较基准。方昶于2019年1月25日接管鹏华丰恒债券，近3年净值增长11.58%，近5年净值增长23.55%。（数据来源：基金定期报告2016-9-22至2022-12-31）

经历过2022年11月份债市剧烈波动的朋友，一定会意识到，对于债基来说，风控是和收益同等重要的指标。

方昶的风控指标尤其表现出色，管理鹏华丰恒以来，年化波动率0.94%，最大回撤-1.29%。这个风控水平，大概只有短债类基金的风险暴露，但是历史收益率表现却好于短债。（数据来源：choice，2019-1-25至2023-3-31）

从历史回撤来看，方昶管理鹏华丰恒4年多来，只有两次最大回撤超过1%。（数据来源：choice，2019-1-25至2023-3-31）

要做到这点可不简单，因为过去几年的债券市场波动较为剧烈，比如2020年疫情后货币政策调整、2020年底的永煤AAA级信用债爆雷、2021年以来的地产信用爆雷、2022年11月债市挤兑.....

方昶另一只管理较长时间的基金是鹏华信用增利，这是一只二级债基，方昶自2018-10-10开始管理，截至2023年一季度末，累计净值增长率27.35%，同期基准收益率为22.24%，同期万得混合债券型二级基金指数（代表同类基金平均水平）的收益率为25.36%。（数据来源：wind，2018-10-10至2023-3-31）

三、持仓情况分析

(以鹏华丰恒为例，截至2022四季报)

下图为方昶管理鹏华丰恒债券以来的券种配置情况（数据来源：基金定期报告）

下图为债券仓位变化情况（数据来源：基金定期报告）

总体来看有几个特点：

1、组合构建均衡，保持了对利率债（上图暖色调）和信用债（上图冷色调）较为稳定的配置；

2、总体以信用债为主，追求赚取稳定票息收益，利率债做小幅波段；

3、仓位和久期调整较为左侧，对于杠杆运用较为保守，管理以来平均仓位107%（仓位上限可达140%）；

4、前五大持仓集中度一般不超过15%，持仓较为分散；

四、投资框架分析

方昶的投资理念是用周期思维和价值思维相结合，价值层面主要根据基本面判断，交易层面注重周期思维，适度逆向，兼顾趋势。

周期思维主要包含两个层面：一是宏观经济周期，二是货币信用周期。宏观经济周期更多决定了无风险利率的波动，货币信用周期更多体现债券信用利差的波动。

价值思维方面，非常在意债券市场的定价和估值水平。价值思维是对周期思维的补充和验证，能看到是否对基本面状况合理定价。

方昶非常推崇霍华德马克思的投资理念，认为要做出对周期和价值的独立判断，不能随着市场先生的情绪变化而变化，而是相信周期的力量。

在市场特别乐观和亢奋的时候，更多要居安思危，大涨之后，市场大概率会出现均值回归；而在每一轮市场大跌之后，也没有必要过度悲观，敢于做一些逆向，并且研究要有一定的前瞻性，不能完全线性思维。

风险控制方面，方昶认为固收类基金的重中之重就是防控风险，要做到收益、风险、流动性三者的平衡，在严控风险的基础上再去创造稳健收益。

他敬畏市场，始终保持为极端风险出现做好准备。在研判到市场拐点出现或风险暴露时，操作坚决果断。

保持组合的流动性，为流动性的冲击留有余地。还会经常对组合做各种压力测试，包括信用风险、久期风险、流动性风险、全市场下跌风险等，做到居安思危。

方昶管理的部分基金还包含权益，权益部分，他将产业投资和景气投资相结合，形成了合理估值下以成长为主、行业轮动为辅的稳定投资框架。在公司投研团队的支持下，重点选择有持续竞争优势、不断进化迭代、具备中长期成长性的优质公司。

组合构建方面，方昶注重维持组合的均衡性，不在单一风险敞口做集中暴露。在宏观经济研判和资产比价分析的基础上，做好资产配置选择。债券作为组合底仓资产，为组合提供稳健的基础回报机会；权益作为组合的弹性部位，发挥进攻上的弹性。

五、近期市场观点

以下内容结合了方昶近期的路演观点和3月底发布的2022年报：

2023年，宏观经济总体呈现温和复苏局面。内需层面的修复具备较高的确定性，而外需层面的压力随着欧美经济压力的加大，不确定性将有所增加。货币政策仍将维持中性偏松局面，通胀层面制约有限；财政政策方面仍将保持积极。

股票市场：权益市场的内外部环境正在发生积极变化。内部方面，政策的重心由防疫转向拼经济，在疫情政策放开、地产政策持续加码、部分行业监管政策纠偏等多重利好作用下，内需层面的修复具备高确定性；外部方面，美联储加息步入下半场，全球流动性层对国内市场将逐步形成支撑。23年将重点关注可选消费、金融、医药、安全自主可控等方向的投资机会。

债券市场：在经历了比较大调整后，已经有不少资产来到了价值区域，为未来投资预留了比较好的空间。经过充分调整后，中高等级信用债已经具备了不错的配置价值，战略上可以逐步重视。特别是在债券市场偏逆风的背景下，中短期信用债或会成为今年高确定性的资产。

近期，方昶的新基金正在募集——鹏华稳健添利，A类：018080，C类：018081

该基金是一只二级债基，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%；股票、存托凭证、可转换债券及可交换债券资产的投资比例不超过基金资产的20%，可投港股，看好的朋友们可以关注一下~

【方昶业绩综述】数据来源：基金产品定期报告，日期截至2022年12月31日。鹏华安润A成立于2020年12月30日，成立以来净值增长表现为-2.15%，同期业绩比较基准收益率为2.35%。2021年、2022年净值增长表现分别为6.22%、-7.88%；同期业绩比较基准收益率为2.70%、-0.99%。鹏华安润C成立于2020年12月30日，成立以来净值增长表现为-2.50%，同期业绩比较基准收益率为2.35%。2021年、2022年净值增长表现分别为5.89%、-7.93%；同期业绩比较基准收益率为2.70%、-0.99%。鹏华永泽定期开放债券成立于2018年1月24日，成立以来净值增长表现为24.49%，同期业绩比较基准收益率为28.82%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为7.57%、6.81%、4.27%、6.42%、-2.35%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。鹏华安益增强成立于2017年02月22日，成立以来净值增长表现为36.31%，同期业绩比较基准收益率为26.24%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为6.55%、6.07%、12.45%、7.34%、-4.28%；同期业绩比较基准收益率为-2.31%、13.93%、10.38%、2.63%、-4.38%。鹏华弘盛A成立于2015年02月25日，成立以来净值增长表现为47.69%，同期业绩比较基准收益率为35.77%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为-2.43%、11.80%、12.79%、4.65%、-4.57%；同期业绩比较基准收益率为4.50%、4.50%、4.51%、4.61%、4.50%。鹏华弘盛C成立于2015年05月25日，成立以来净值增长表现为99.39%，同期业绩比较基准收益率为34.44%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为-2.55%、11.66%、12.56%、4.44%、-4.77%；同期业绩比较基准收益率为4.50%、4.50%、4.51%、4.61%、4.50%。鹏华丰恒成立于2016年09月22日，成立以来净值增长表现为25.47%，同期业绩比较基准收益率为25.15%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为5.77%、4.69%、3.69%、5.39%、2.10%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、2.28%、3.37%。鹏华丰享成立于2017年03月09日，成立以来净值增长表现为31.72%，同期业绩比较基准收益率为28.53%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为9.10%、5.23%、3.57%、6.16%、2.50%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、2.28%、3.37%。鹏华信用增利A成立于2010年05月31日，成立以来净值增长表现为86.27%，同期业绩比较基准收益率为61.94%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为2.94%、9.60%、12.18%、8.41%、-6.09%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。鹏华信用增利B成立于2010年05月31日，成立以来净值增长表现为79.95%，同期业绩比较基准收益率为61.94%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为2.56%、9.31%、11.73%、7.97%、-6.46%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。鹏华丰启债券成立于2022年9月21日，截至2022年9月30日，产品成立不满6个月。根据相关法规要求，不得登载六个月以下的短期业绩，因此此处未收录成立不足6个月的基金业绩。

风险提示：基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同 和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。