2023年2季度,市场呈现震荡下行走势,wind全A下跌近4%,板块分化较大,而且30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑52.3%,10大重点城市二手房成交面积较19年同期下滑8.8%,地产销售仍然承压,因此地产、食品饮料等板块受到经济数据修复低于预期影响表现逊色。
本基金产品在2季度的操作也分2个阶段:一是4-5月中旬,由于主要布局TMT科技成长方向受系统性估值影响而有一定回撤,二是5到6月防守转进攻,适度把握了通讯、机械等板块机会,结构上适度做了AI 顺周期扩散。
展望2023年3季度,我们对市场保持积极乐观态度,A股整体呈现板块轮动上涨格局。因为:1)政策发力效果落地叠加低基数,实体经济向好有望持续提振市场预期,库存周期有望回落至小周期底部,对A股形成支撑,稳经济政策陆续落地也有望推动相关板块走强,高端制造、传统制造、科技等板块有望获得更多实质性利好,带动市场活跃度上升。2)海外层面,汇率方面,RMB继续贬值空间有限。美联储加息对A股的负面影响显著下降,尽管美联储加息周期仍未停止,但市场普遍预计本轮加息周期已进入下半程,外部扰动影响的减弱也将助力内地股市市场信心进一步修复。
从估值角度看,更有吸引力。绝对估值看,万得全A(非金融、石油石化)PE为29.6,处于2010年来53.1%分位;创业板指PE为32.4,处于2010年来10.2%分位。相对估值看,创业板指PE/沪深300PE为2.5,处于2010年以来9.16%分位。我们认为前期市场的行情与2013、2019年类似,在经济数据环比修复接近尾声的阶段,进入了震荡区间,伴随着后期经济数据的逐步好转,市场有望第二轮的上行。
投资策略:结构均衡、把握轮动,关注2大方向。1)从AI到AI ,在泛科技制造领域寻找能出业绩具备较强核心竞争力的引领者,关注受国家政策支持积极进行创新研发投入,如,机器人、工业自动化 AI,无人驾驶产业链上的机械、电气设备等公司,或者,中报业绩较好的细分板块。政策端大力支持、产业端技术进步加快的推动下,下半年,以数字经济为代表的TMT板块行情有望进入业绩驱动阶段。我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到20 %左右,呈现边际好转迹象。且经过前期宽幅震荡估值得到部分消化,随着数字经济发展提速,公募基金或将持续增配TMT板块中相对低估品种。
2)顺周期。展望下半年,政策有望发力,进一步稳定市场预期、优化消费环境,更大释放新能源汽车消费潜力;消费有望成为政策发力点。政策以大宗消费品为抓手,有望带动消费大盘的增长,股息率高且具备优质现金流的国央企在政策催化下仍有修复空间,值得逐步逢低配置。