#基金经理说#

券商：进入二季度，随着景气度修复，行业基本面有望取得好转。当前券商板块具备较高的安全边际，悲观预期基本反应在当前估值水平中，但板块上行还需要更多外部刺激。资本市场改革力度逐步加大，居民财富管理需求的增长是券商必须把握的新机遇，在行业中具备资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局等方面优势的龙头券商受益更为明显；同时赛道独特的互联网券商和小而美的特色化潜力券商也值得深入挖掘。

地产：当前地产销售仍处于下行阶段，地产股的买入逻辑更多是基于对政策放松的预期和优质房企市占率提升的可能性。行业当前估值就基本面来说还不具备大幅提高估值的空间，在当前这个位置，需要对地产行业保留一定的谨慎。不过，由于地产政策边际放松过程还在持续，行业内的优质企业仍旧具备一定的配置价值。

银行：3月社融和信贷增长均超预期，宽信用环境逐步确立，但目前从社融和信货结构上判断本次金融数据超预期的主要来源或仍是政策推动，企业中长期融资需求仍待复苏，而居民端无论是中短期和中长期信贷需求都还需要提振。在经济下行压力仍存而货币政策不甚明朗的背景下，前期强势的银行股估值水平大多已经回到了相对合理的水平，后续上行的空间可能会受到一定的限制。

保险：受制于人力同比大幅下滑但人均产能提升不及预期，加上客户需求变化倒逼产品结构改变带来的新业务价值率下降，在寿险新单及新业务价值率双重压力下，上市险企NBV仍将处于下行通道。而权益市场走弱和投资收益高基数也给保险公司的净利润带来压力。