尊敬的持有人朋友：

您好！我是创金合信医疗保健基金经理皮劲松。

随着医药板块中报预告相继披露，医药行业整体业绩表现也逐步被勾勒清晰。从基本面来看，上半年医药行业体表现基本符合预期。尽管二季度海外新冠药物销售不及预期以及欧美放松疫情管控、市场担心国内相关产业链的业绩可持续性，相关公司跌幅较大，叠加国内疫情发散，医院诊疗活动受限，行业整体经营承压。但我们认为，随着社会总体需求恢复正常，部分医疗服务需求仍然会有所回补，疫情的影响相对可控。

疫情之外，最重要的影响因素依然是政策，目前看集采政策已经逐步常态化，集采政策下产品价格进入下降通道也是不争的事实，但从结构上来看，政策加强了向创新型产品的倾斜。从现行集采政策的执行情况来看，独家品种价格降幅较小，而对于多家生产商参与竞争的品种，价格降幅一般会比较大。目前看，未来器械集采价格降幅可能会有所缓和，但对于集采政策的转变，投资者不应报太大的期望。我们认为，过去传统品种带来的利润空间势必萎缩，接下来应该更多关注产品创新带来的增量，这既是政策引导的方向，也更符合医药行业创新驱动的特征。在行业增速整体下台阶的基础上，我们试图去寻找一些经营趋势向上的、发展较快、受政策鼓励支持的创新领域，包括一些受集采政策影响较小的器械品种、疫苗、消费医疗等。

从估值来看，经过了一年多的调整，行业整体市盈率20余倍，处于合理稍偏低的水平，但目前医药行业内部分化较为显著：其中医疗服务板块估值可能己经达到了70倍以上，CXO大多有50余倍，整体估值再向上的难度较大；而诸如疫苗板块平均20余倍市盈率，如果其中部分标的业绩还能保持超预期的增长，估值则还有可能向上，这些标的长期来看依然具有很好的配置价值，我们会重点关注。

长期看，医药行业作为一条长期成长赛道，其发展仍然根植于广大中国人民对生活品质和生命质量的不懈追求之中，其需求具有广泛且持续的特征。而供给侧，随着政策的引导和中国医药企业技术实力的不断增强，技术创新也逐渐成为行业发展的核心驱动力。这也是为什么我们对于这一板块发展始终保持乐观的原因。相信在今后的时间里，通过对市场不懈地研究和积极参与，我们能够帮助投资者搭乘上这趟行业发展的快车，获取一个理想的投资回报。

创金合信的新基创金合信医药优选3个月持有期混合将在8月重磅首发，拟任基金经理正是医药名匠皮劲松。感兴趣的投资者，不妨届时关注一下。