年初以来,随着国内疫情快速消退,各类消费场景逐步放开,生产活动快速恢复,市场对今年经济恢复充满信心。然而二季度受到需求不足、地产数据疲软与结构性失业率等因素扰动,经济增长转弱,复苏强度不及预期,6月PMI数据已降至荣枯线以下,物价也不断走低,PPI负增长加速,市场预期经济开始二次触底。整体看来,上半年宏观经济保持稳定增长,政策方面比较克制,对传统经济托而不举,对新兴科技大力支持,坚定践行高质量发展理念。海外市场方面,美国通胀数据不断走低,6月份已降至3%,快要接近美联储通胀目标,5月份FOMC会议加息25bp,6月份暂停加息,市场预期年内美联储整体加息节奏逐步进入末期。汇率方面,上半年欧美市场经济数据表现较强,中美利差持续扩大,叠加二季度国内经济复苏强度不及预期,人民币汇率在上半年内有所贬值。北向资金方面,在经历了一季度资金大幅净流入后,二季度整体表现平稳,上半年合计整体净流入1,833.24亿元。
今年上半年A股整体呈现震荡态势,上证指数上涨3.65%,深证成指上涨0.10%,结构上分化较为明显,其中以大盘价值风格表现较好,创业板50为代表的成长风格表现较弱。从申万一级行业指数上来看,受益于“数字中国建设整体布局规划”政策的推出、AIGC浪潮带来的算力需求以及AI下游应用的爆发,通信、传媒、计算机等板块表现较好,报告期内分别上涨50.66%、42.75%、27.57%。商业贸易、房地产、美容护理等板块表现较差,报告期内分别下跌23.44%、14.29%、13.61%。固收方面,受经济复苏预期和股市情绪向好影响,年初债券收益率总体上行。3月央行降准,收益率开启下行趋势。4月信贷数据结束了一直以来“企业强、居民弱”的特点,企业、居民中长期贷款同步改善,构成对债券市场主要利空因素,但这样的改善趋势未能延续。5月公布的经济、金融相关数据全面走弱。PMI显示生产、内需、外需全面下行,工业增加值、投资、消费等数据不及预期,地产仍处于缓慢修复过程中,CPI和PPI持续低位运行。6月宏观经济、金融相关数据仍处于修复阶段。中旬央行分别下调7天期OMO和1年期MLF利率10bp至1.90%和2.65%,6月20日1年期和5年期LPR利率亦同步下调10bp至3.55%和4.20%。利率调整后收益率先快速下行,后伴随止盈盘出现,收益率有所回调。上半年总体来看,经济、金融数据年初走强,二季度走弱,CPI和PPI持续低位运行,债券收益率显著下行,其中3年期AAA评级信用债收益率下行39bp,3、5、10年期国债收益率分别下行18bp、22bp和20bp。
报告期内本基金权益仓位维持在25%的中枢水平,在方向配置上我们坚持一贯投资思路,大体保持不变,主要集中在公用事业、汽车、银行、食品饮料、化工等业绩增长稳定或低估值相关的行业。固收方面,本基金年初减持长久期利率债,二季度减持期限较短、静态收益率较低的利率债,上半年提高2-3年期信用类债券和转债占比,组合杠杆率维持在120%左右。