8月8日起,新的《公募基金运作管理办法》开始全面实施,所有开放式债券型基金杠杆比例不得超过140%,封闭式基金的杠杆比例不超过200%。封闭式基金可拥有比开放式基金更大的杠杆空间,这也吸引了公募基金竞相布局定开基金领域,其中尤以债券型基金与偏债混合型基金居多。
然而,由于上半年市场债券违约事件频发,对信用债投资产生了不利影响。招商睿祥定开基金拟任基金经理马龙认为,今年债券市场的最大风险是经济下行大环境下债券违约的风险。经济下行会导致违约持续增多,短期盈利改善不改长期前景,也不改融资能力下降的现实。4季度产能过剩到期量巨大,风险上升,使4季度行情更为复杂。
下半年债市将如何走向?马龙表示,债券市场的大部分回报来源于货币政策放松,这是决定市场趋势的核心因素。市场会根据基本面变化调整货币政策预期,行情会提前展开,货币政策会强化趋势,但行情拐点由基本面因素决定。“我们预计3季度市场将以震荡为主,4季度后期房地产市场转弱,有望再次激发经济增速下台阶的预期,再叠加长期通缩预期的回潮,基本面因素可能触发行情拐点,4季度末期我们将积极布局下一轮行情。”
“从中长期看,国内的潜在经济增速仍将继续走低。对应的,国内的无风险收益率水平也将逐步走低。因而,我们继续看好利率债和中高等级信用债的投资机会。”万家恒瑞18个月定开债拟任基金经理苏谋东告诉记者,“另一方面,多数产能过剩行业仍将面临较大的经营压力,债务杠杆高、短期周转困难、盈利空间长期看难以明显改善的发行人所发行的债券的信用利差,将在较长时间内保持较高水平。”
为了规避信用债风险,利率债与中短久期、中高等级信用债也成了基金经理们不约而同的选择。苏谋东表示,将择优选择部分高等级产业债以及部分区位条件较好、经济实力较强的城投债进行底仓配置。同时,利用杠杆积极参与利率债的交易性机会。
虽然债基已属低风险投资品种,然而债市违约风险仍需警惕。其实,定开债基中还有一类小众品种可供投资者参考,那就是定开分级债基A份额。这类基金有约定收益率,比普通债基风险更低。如8月11日开放申购的易方达聚盈A,新的一期约定年化收益率达到4%。该基金每三个月开放申赎一次,每次开放申购时间只有7个小时或更短。本次开放时间为上午8点至下午3点。若提前达到份额规模上限,申购、转换转入申请将按照时间优先原则进行成交确认。