上半年宏观经济运行整体回升向好,市场需求逐步恢复,生产供给持续增加。但市场年初对于经济基本面过于乐观的预期在二季度有所修正,股债汇市场上半年走势较明显反映了这一宏观预期的调整。二季度尽管生产需求恢复的强度有所分化,但物价基本稳定,因为低基数原因,二季度经济增长同比或将达到年内较高水平。上半年,六家国有大行在二季度末集体下调存款利率,期间央行也分别小幅下调了OMO利率和MLF、LPR利率。
债券市场方面,在信贷需求乏力、机构配置压力较大以及去年末债市调整后估值优势较明显等多重因素叠加下,上半年债券市场表现较好。分品种看,上半年信用债整体表现明显好于利率债,但随着6月央行降息,上半年后期利率债表现一度好于信用债。估值上,上半年利率债短端下行幅度普遍在15-20bp,10年长端普遍下行30-35BP;信用债方面,普通信用债3年以内的普遍下行60-80BP,但资质相对偏弱的下行幅度相对更大些。
权益市场在上半年呈现显著的结构化特征。AI为代表的科技产业是市场的主线,但其投资聚集点集中在算力条线和部分AI在C端应用,非AI科技成长表现较弱,周期消费资产整体呈现震荡回调态势。
管理操作上,固收方面,受制于组合规模较小,操作方面以利率债为主,持仓结构与去年末相比变化不大。权益方面,本基金一直延续着低波动的策略体系,权益资产在科技、周期、医药、金融等领域均衡配置,整体上依旧保持以往的投资风格,采取行业分散,个股分散的低波动策略,风格配置呈现均衡的特征,从而争取为客户创造较好的投资体验。