一季度,随着稳经济政策靠前部署,国内经济持续恢复,生产和需求两端双双改善,但结构上,投资符合预期,生产恢复力度略低于预期,消费修复的斜率较前期有所放缓,并低于预期。往后看,随着信贷需求的迅速回升,预计经济仍处于向上通道中,但复苏强度仍存在不确定,取决于政府政策的刺激力度和消费的修复程度。就货币政策而言,一季度央行总体维持偏宽松的资金局面,并实时小幅降准,银行间融资成本多数处于偏低位置。
一季度债券表现总体明显好于预期,尤其城投信用债和地产债,在供给减少和银行理财赎回推高估值基础上,配置需求明显增加,收益率出现显著下行。数据上,AAA级信用债收益率下行幅度偏少,普遍在20BP以内,但中低等级信用债收益率下行幅度在40-80BP,部分品种接近100BP。
本基金的固收操作方面,虽然信用债收益率配置吸引力提升,但受制于组合规模较小,操作方面以利率债为主,久期和杠杆相对去年4季度末变化不大。
一季度A股市场呈现明显的结构化行情特征,这种特征主要是由于经济环境所决定的:1)经济基本面呈现弱复苏特征;2)市场系统性风险冲击较小,资金面相对较为充裕;3)产业层面出现了一些新的变化,数字经济和人工智能为代表的的新兴产业逐步兴起。自去年四季度开始的经济复苏预期行情,主要表现在大消费和地产产业链上的估值修复,在2-3月份开始兑现;而以TMT尤其是AIGC为代表的的科技成长行情则愈演愈烈,国内外不断的事件催化,使得投资者看到了新的产业前景。因此,在A股市场,一季度TMT大幅上涨,而周期、消费等表现较弱,以及过去三年的成长板块——新能源,也呈现一定的弱势特征。
本基金一直延续着低波动的策略体系,但在去年年末的管理上进行了一定调整,主要原因是由于基金规模下降,较难维持原有部分投资策略。因此在管理期间,本基金产品主要运用低风险波动投资策略。在具体操作上,权益资产在科技、周期、医药、金融等领域均衡配置,整体上依旧保持以往的投资风格,采取行业分散,个股分散的低波动策略,风格配置呈现均衡的特征,从而争取为客户创造较好的投资体验。