近日市场上频出爆款基金，不到1个月时间，已诞生了多只一日售罄的爆款基金。不单是爆款基金频出，基金发行量也水涨船高，1月至今股票型基金、混合型基金的发行规模已达到408亿份(数据来源：Wind，数据截至2020/1/18)，接近2019年12月股票型基金、混合型基金的发行规模583亿份(数据来源：Wind，按认购起始日计算)。
有不少投资人有这样的疑问：爆款基金是否是市场见顶信号?接下来行情大概率怎么走?我应该如何操作?今天，机智姐就和大家讨论一下这个话题。
先说结论：从过往历史数据来看，基民买卖基金的行为跟大盘走势相比往往是相对滞后的，换句话说，历史上的确出现过爆款一出大盘回调的情况。
但是，爆款基金现象也不能简单的等同于市场见顶，理由是：一方面我们需要综合考虑其他指标，另一方面，我们还需要审视当前理财市场的宏观环境，如房住不炒、P2P连续爆雷后的资产转移，银行渠道对标准化资产的大力推动等。
1、爆款基金是不是市场见顶信号?
通常当市场快速上涨阶段，不少投资人会闻风入市。反之市场下跌，多数人就会熬不住选择赎回。所以体现在基金发行规模上，一般牛市阶段，新基金发行数量会剧增，发行规模也会大幅增加，反之减少。
如下图所示，2001年以来万得全A指数走势与股票型、混合型、指数基金(非债券类指数)发行份额的对比。可以清楚看到：在市场回暖，指数快速上涨的阶段，相应的基金发行总份额也会突飞猛进。
说完新发基金，我们再来看一组数据，2001年以来万得全A指数走势与股票型、混合型、指数基金(非债券类指数)季度末份额的对比，同样能够验证：当市场回暖，指数快速上涨的阶段，大家入市的意愿一般会比较强烈，且具有一定的滞后效应，从而带动权益型基金份额快速上涨。
所以，爆款基金的出现，更多地反映了市场情绪。正如姐前面提到的那样，每当市场上涨的时候，大家申购基金的意愿一般比较强烈，再叠加一些基金经理的明星效应、销售渠道的宣传，往往就容易产生爆款基金。
2、“ 88魔咒 ”是否有效?
其实除了所谓的爆款基金“ 魔咒 ”，还有“ 88魔咒 ”最近也被讨论得沸沸扬扬。什么是“ 88魔咒
”?即：当股票基金的仓位水平达到88%左右的时候，A股市场或出现大跌，基金仓位成了股市的“反向指标”。
为什么“ 88魔咒
”会是反向的指标?有媒体认为当仓位达到88%及以上的时候，资金或抢先落袋为安，同时由于仓位已经较高，后续增量资金的供给可能不足，股市缺乏资金推动，或向下调整(资料来源：证券时报)。而据兴业证券统计(数据区间：2017/01/01-2020/01/10)，与2017年1月1日以来的历史仓位对比，目前基金仓位处于较高位置。
当然正如姐经常提醒的那样，历史业绩不代表未来收益，过往的经验也无法精准地预测未来。其实“ 88魔咒 ”是从2009年开始被提及，
2009年的7月29日，A股市场创出阶段新高后，上证指数大跌了5%。当时市场上统计二季报基金仓位的时候，发现开放式股票型基金平均仓位阶段创新高，达到了88%。
当然也有不少人认为，“ 88魔咒
”已经不适合用作判断市场走势的指标。一大重要理由是：当前A股生态已经发生深刻变化，今年以来，包括外资、保险、FOF等长线资金都在源源不断注入市场。而事实上，这几年“
88魔咒
”也常有失效的时候，比如2013年到2015年6月的那一轮大牛市中，公募开放式股票型基金的平均仓位多次出现接近88%，或者超过88%，但是也没有太大影响(数据来源：Wind，中国基金报)。
3、“两融余额万亿魔咒”
两融余额也经常被看作是市场信号之一，市场上也曾有“两融余额万亿魔咒”的说法，即A股的两融余额每次接近万亿的时候，或有一波调整出现。
当融资余额逐步增加时，往往反映出投资者买入情绪高涨。从历史数据看，当市场处于高位时，两融余额往往也较高。2015年6月牛市顶端的时候，两融余额达到22000多亿元，2018年1月的时候，两融余额突破1.07万亿元。2020年1月17日，两融余额达到10538亿元，接近2018年1月时的高点(数据来源：Wind)
当然，机智姐列出这些指标并不是为了判断现在的市场是否见顶，而是想要提醒你以下三点：
第一：市场行情变化莫测，任何指标都无法准确地预测未来市场的走向。比如“爆款基金魔咒”、“ 88魔咒
”、“两融余额万亿魔咒”本质上都在反映着市场情绪，而非是预测市场走势的精准指标。
第二：我们常说市场像是一个钟摆，盛极而衰，否极泰来。
正如巴菲特所说：
“别人疯狂的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪!”当看到市场快速上涨的时候也要保有一份清醒，操作上更需自己谨慎判断，而非盲从，尤其不要盲目地加杠杆入市，妄图去赌一把;同时，2020年指数的涨幅可能会不及2019年(市场估值修复的动力可能减弱)，但是结构性机会依然可以期待。
所以，大家对2020年收益率要有个合理的预期。
第三：中长期而言，权益类产品长期或有良好的收益，在风险承受能力相匹配的情况下，建议积极参与。
根据历史经验来看，之前推出的科创板以及后续完善的配套措施有望促进多层次资本的发展，从而推动权益市场的表现。从估值角度看，在2019年12月中旬，沪深300的PE估值是12倍，处于10年历史中枢位置，同时相对于国债来说，其风险补偿大概3%左右，也处于一个中枢位置(数据来源：Wind&银河证券)。由此，我们预计指数或将宽幅震荡，市场整体可能呈现结构性行情，风格相比2019年可能会适度均衡。
未来，外资出于赚取收益或者分散风险等需求，可能会进一步增加对于A股的配置，对于A股的估值体系或将进一步成熟化和国际化，低估值高业绩增长的蓝筹股有望持续受到市场资金的青睐进而提升估值溢价空间。
相信未来在房住不炒的主基调下，金融市场有望逐渐受到市场的青睐。
而在过去的时间里，公募基金确实也帮投资人获取了收益。据银河证券数据统计，自2005/01/01日始，截至2019/09/27日，将近15年的时间里，偏股型基金指数累计上涨628.56%，年化收益率14.41%，同期中证800指数累计上涨303.34%，年化收益率9.92%。
总结一下，机智姐认为，基金爆款的背后有很多原因，如银行渠道的大力推广、基金赚钱效应、其他投资品种的爆雷等等。
爆款基金更多的是反应投资人的入市情绪，也是当前中国家庭财富结构的调整序幕正在缓缓拉开，与其唯指标论，不如以中长期投资的心态去看待当前的证券投资市场。
市场的短期波动会被专业投资人的中长期投资逻辑所熨平，所以，相信专业分工，将投资这样有专业门槛的事情委托给值得信赖的基金管理人，本就是大趋势。
来源：光大保德信基金，机智姐
