中午有读者给我留言问目前医疗板块目前是不是低估。

先说数据，以中证医疗指数为例，目前该指数的市盈率是50.65，如果按照彼得林奇的看法，那么中证医疗指数的成份股年利润增长率应该维持在50.65%才算比较合理，如果企业的年利润增长率仅维持在25%，那么理论上来说这个板块估值已经很高了。某个企业在初创阶段能够获得这样的成长率还情有可原，但要说医疗整体都能达到这个水平，个人觉得是不太合理的。

不过从分位点的角度来考量的话，中证医疗近5年的市盈率分位点为29.02%，就是说目前中证医疗指数的市盈率比过去5年间29.02%的时间段要贵一点，比70.98%的时间段要便宜，这样来看这个指数确实低估了。同时中证医疗近5年的市净率分位点为97.25%，就是说目前中证医疗指数的市净率比过去5年间97.25%的时间段要贵。所以看上去很矛盾，如果从市盈率的角度去衡量这个板块，它是低估了，但从市净率的角度去衡量这个板块，它又是极度高估。

为什么会产生这种现象？我们需要了解市盈率和市净率的区别。前者和业绩挂钩，后者和净资产挂钩，举个例子，假如某企业市值是100亿，年净利润是2亿，同时企业所有的资产加起来共计10亿。那么这家企业的市盈率则是100/2=50倍，市净率是100/10=10倍，如果某一年企业的净利润突然大幅上涨，涨到了20亿。而与此同时企业的市值涨到了200亿（净利润增长，理论上企业股价也会跟随上涨），那么我们会发现企业的市盈率200/20=10倍，市净率则变成了200/10=20倍。通过这个案例我们发现如果股价的涨幅不及业绩涨幅，那么会出现股价越涨，市盈率越低同时市净率越高的情况。

中证医疗指数个人认为就属于这种情况，在疫情爆发后，生产医疗器械产品的公司业绩大幅上涨，而股价的涨幅情况不如业绩涨幅大。那是不是意味着应该买入医疗股等企业的股价补涨？我不太认可。要知道疫情恢复后，生产医疗器械的企业业绩大概率会出现下滑，如果企业的股价跌幅不及企业业绩下降的速度，那么股价也会出现越跌，市盈率越高的现象。一般情况下业绩变化太大的板块不适合用市盈率进行估值，这也是周期股我们推荐使用市净率进行估值的原因，就是因为这类板块平时不开张，开张吃三年。而医疗板块放在平时，用市盈率进行估值没有问题，但不巧的是碰上了疫情导致企业的业绩变化太大，而业绩又很难持续。

所以综合来看，个人认为是高估了。不然你看英科医疗为什么股价腰斩之后，高管还要宣布减持，个人猜测可能是他们感受到企业的业绩同去年相比相差有点大吧。