发表于 2019-02-12 10:46:20 股吧网页版
林园:建仓三大慢性病医药股,散户可投医药指数

作者:张牧之

说起林园,想必大家都不会陌生。从8000元资产增值到300亿的神话,激励了无数人前赴后继奔向股市,但至今也没有谁能够复制他的资产增值路径。

2016年以来,他售出了银行股、开始布局医药股,调研和建仓医药股企业。要完成这项浩大的建仓工程,据他估计,还需要两年的时间。

2018年,A股市场整体回撤幅度较大,林园这一次也没有幸免,但他直言“现在就是买入的时机,不做这个事儿(建仓)心里过不去那个坎,亏还是会亏,但也亏不了多长时间了”。

作为一个典型的陕西人,他的回答都非常简短,但切中要害,在快问快答中展现了他在A股28年来的杀伐果决。

哪些细分品类值得投资?缓解糖尿病患者的并发症的胰岛素就值得布局,技术还不完全成熟,国内外市场空间巨大;而拮抗剂降压药这类技术成熟、处于生产厂家混战阶段的行业,就不值得进入。

如何挑选医药股投资标的?要选能够缓解高血压、糖尿病和心血管病并发症的中成药、生物药,要进入那些多家小盘股竞争的行业做好埋伏,而这些企业一要有盈利,二要有壁垒,确保未来有足够大的成长空间。

对个人投资者,他建议“不要借钱,用自己的钱去买医药基金指数,或者医药股的可转换债券,买好了睡大觉就行了”。

以下是格隆汇对林园的专访实录。

现在在医药股板块最热门的话题就是4 7带量采购,对这一政策,市场普遍持两种观点,一种是认为大量采购减少了流通环节,利好医药股,一种是认为买方“一票制”压价,会导致行业利润大幅下滑。您怎么看这两种观点?

我们基本没有投仿制药,所以对这一部分研究少一些。但我第一个反应是仿制药企业会变少,最后整个行业回归到一个常规该有的利润水平。一些没有产生规模效应的企业会消亡,仿制药企业的竞争会减少,资源向头部企业聚拢,成为批量化生产的一个行业。这和电视机行业有点像,因为技术水平差不多,只能是持续降价。凡是持续降价的行业最后都会形成寡头,因为大部分小企业都没了。

带量采购主要会对仿制药行业造成比较大的冲击,那这是不是意味着国内药企都要在创新药上发力?

医药大都没有彻底的创新,都是老方子的再利用、老技术的再改良。

国内外的经济形势有没有可能让您做出仓位上的调整?

我们从来都是满仓运作,用更好的标的替换掉原来的标的,从仓位上看是没有什么变化的。这两年我们新发了很多基金产品,就是我们认为现在医药行业进入到了一个我们能精准把握的阶段,竞争马上就要开始,这时候就该投了。这是一个大方向正确的事情,应该抓紧这三十年好好赚一笔。

当前这个阶段,整体市场上的回撤都是比较大的,您也是满仓运作,会不会感觉比较有压力?

现在就是典型的熊市,便宜,但是买了就要亏。这个阶段会有一点压力,但我们会在标的上做些改变,有一些技术上的处理。

A股亏的时间也不会太长了,现在的下跌已经脱离了基本面,有时候是因为基金斩仓或者平仓。杠杆导致的风险我是把握不了的,但是市场会自动修复这样的过量下跌。

您说“投资的敌人是竞争”,医药股现在显然是还没有分出胜负,那么您怎么判断买入的时机?

现在就是买入的时机,我们买入的时机总是比别人早。如果行业格局已经是剩下三五家在竞争,这时候我们只又可能是持有。我们买入和持有的策略是不同的,买入一定是在形成寡头或者垄断之前,你看不出行业里谁是龙头,先买入一些小股本的股票,赚取它盈利放大加上股本放大的利润。

医药股要分出胜负,至少会在15年以后,所以一开始就要先去埋伏,看看谁能跑出来,通过时间的推移、企业经营情况的跟踪调研,再一点一点加码,集中在某一些企业。

您认为只有医药股这块的账能算清楚?

医药股的账很容易算。一是因为国内人口老龄化的趋势,50岁以前,人在医药消费上的开销很少,到了50岁以后,人的身体慢慢开始容易出问题,这代人是要看病的。二是中国人口世界第一,消费量第一,药是嘴巴的消费。三是医药股有一个即时反馈,医药生产多了,过段时间很快就会过期。

一般我们算未来三年的账,只有极个别的企业能往后看五年。投资首先是选行业,最重要是行业的景气度高,企业大概率会胜出;其次我们的投资标的都是经过长期跟踪,不是说一天两天。我们更重视投入产出的持续性,最好投资1块钱,每年都能挣1块钱,不要去考虑那些投10块挣100块的。

嘴巴的消费就是“成瘾性”,那怎么量化医药股的“垄断性”?

最好投资独家产品,不是独家产品不要去投,看都不要看。

医药股的细分领域里您最看好的是高血压、糖尿病、心脑血管病,是投治疗类药品还是缓解并发症的药品?

我们主要投资那些针对治疗高血压、糖尿病、心脑血管病所产生的并发症的药,有一部分中成药,不投仿制药。三种慢性病产生了医药行业70%的营业额,其中又有60%的钱是花在了缓解症状上。化学药品的消费很少,比如说一个心血管的病——心梗,在医疗手册里心梗的首选药物是硝酸甘油,但是硝酸甘油的消费量,全中国一年才不到4000万!太小了。所以一定是投日常不断在用的药。

为什么中成药是您投资的重点?

首先,这类药风险比较小,都是传统的药方,经过了几千年的实证,副作用基本没有,只是起到一个维护健康的作用。其次,它的核心都是中药的再利用。比如说,一个中成药本来是用于治疗肝病的,但突然发现它在其他病发症上的效果非常好。

您会倾向于在各个细分领域里选一到两个跑得快的企业,还是直接选择一个比较热门的领域?

在目前这个位置上,我们是普遍撒网的战术,大概投了10家公司。重点是这个公司该占多少的仓位,我们要结合它的股价来定。这些公司必须是已经盈利的,只要大盘企稳,它们就不会持续下跌,我预测在未来36个月之内,甚至有可能12个月之内,我们投资的个股股价就会创新高。

现在国内用于治疗糖尿病的胰岛素还有远超过半数依赖进口,您怎么看国内胰岛素企业的发展前景?

这部分市场一定是非常大的,我们做了一些配置。中国的药企开始研制胰岛素的时间比较晚,市值最大的也只有百来亿,海外公司动辄就是4000多亿。现在国际上胰岛素的研制技术也还没有完全成熟,只要再有十年,国内的胰岛素市场,包括海外的胰岛素市场,慢慢都会被中国的药企蚕食。

未来国内生产胰岛素的药企,发展空间一定是非常大的,一是因为国内对胰岛素的消费能力本身就很大,另一方面是因为中国药企能够最快、最节省成本地研制出仿制药,海外药企比不了这种成本优势。比如抗生素,在90年代中国还主要依靠进口,后来是白云山在90年代末生产出我国第一款具有新型结构的半合成头孢菌素——头孢硫脒,到现在中国抗生素生产成本不到外国同类药的一半。

在降压药市场上,钙拮抗剂降压药(CCB)和血管紧张素II受体拮抗剂(ARB)两类药品占比超过六成,您是否会考虑投资这些品类?

这些降压药品类技术已经非常成熟了,基本是处于生产厂家混战的阶段,我们基本不投。

您说“过去5年才是医院真正开始赚钱的时候,一个地区一般的三甲医院过去5年能赚5个亿。”从这个角度来看,机会不只在医药股,也有医疗耗材、器械、养老服务,这些为什么您没有关注?

医疗器械也是不错的,但是医疗器械不像吃药,天天要吃,不吃不行,药品会有不断的消耗。对医疗器械的需求是存在的,但是我不知道具体的需求量,今年这么多人买,那明年多少人再买,这种不确定性就可能会带来风险。

耗材就更搞不清楚了,具体到每一个企业,到底能消耗多少台制氧机是很难计算的,而且耗材相对门槛低,药的门槛高,一个药的研发周期是好几年。

药品就是快消品,我们算账会算它最低能达成的结果,随着人的年龄增长,用药量是会逐步增加的,56岁的用药量到了60岁只会增长,不可能减少。

您在过去20多年的投资中,不少决策在事后都被证明是对的。这其中有没有哪些普通人也可以掌握的普遍规律?

那可能就是“不失去一般性”,就是遇到事情以后,知道今天什么是最重要的,那就去做。股市投资者要买的核心资产就是企业价值,那最起码你不能买贵了,夏天不要说去买空调,这就是投资的“一般性”。像现在我最重要的就是建仓,这就是很关键的时候,稍微把握不好,真的是会亏钱的。

当下您会建议散户投资者如何配置资产?

不要借钱,用自己的钱去买医药基金指数,或者医药股的可转换债券,买好了睡大觉就行了。

股市只有5%的时间上涨,95%的时间下跌,你不能指望正好赚完上涨的钱,又不承受一点回撤。低位一旦开始上涨,涨幅就会比较大,一旦涨了30%,多数人会想都涨了这么多了,那更不敢买了,结果就为了这30%,错过了以后100倍的上涨。熊市里的这种心态,会让人错过这一次的大机会,这一次历史大机会是15年不遇的。


相关话题:#医药板块走强 至暗时期过去了吗?#​

发表于 2019-02-12 15:21:09
以前看过他的节目,财经频道。也买了一些医药股。拿它十年看看。感觉有道理!
发表于 2019-02-12 16:07:07
医药板块表现开始活跃了
发表于 2019-02-12 16:51:15
干货分享,受益匪浅,收藏了
发表于 2019-02-12 17:11:22
沙发,进来学习下
发表于 2019-02-12 17:15:25
股市大部分是在下跌,只有5%的时间上涨
发表于 2019-02-12 18:13:38
从技术形态上讲,暂时顶背离了
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