近来医药板块走势备受关注，医药板块仍然处于超配状态。总体来看，三季度医药行业基金重仓数据体现明显抱团，尤其是抱团于受负面政策影响较小的医疗服务(CXO)、消费类龙头。一起来看看基金经理对医药板块的看法！

作者：长城基金

布局跨年看好医药及消费板块

谭小兵认为，三季度开始的大面积停电限产或使经济面临下行压力，但从货币政策和居民资产配置的角度看，市场流动性环境或好于预期，再加上A股估值并不过分，未来市场出现系统性风险的概率不大。

具体到医药板块，谭小兵认为，当前医药板块仍未脱离调整态势，后续还需重点关注上市公司三季报披露情况和11月份的医保谈判情况；从更长期角度看，医疗产业的发展和投资机会主要还是看两端，一端是供应端的创新升级，另一端是需求端的消费升级，主要看好CXO、疫苗和创新药等。

作者：汇添富基金

医药板块估值已回到较为合理的区间

到目前为止，医药板块的悲观预期反应充分，国采和医保谈判结果也即将落地，市场情绪有望迎来进一步的缓和。但资金方面的压力还没有太大的缓解，从主动权益型基金三季度持仓情况看，医药板块的持仓占比较二季度回落1.5%，因此近期板块的表现仍旧较为弱势。此外，经历了前期的盘整，医药板块的估值也得到了很大程度的消化，回到较为合理的区间。在板块长期逻辑不变且基本面向好的情况下，大家也可以逐步重拾对板块的关注，做更为长期的布局。

作者：前海开源基金

今年以来，医药生物板块回调明显，截至2021年10月28日，申万医药生物指数今年以来下跌10.30%，涨跌幅在28个申万一级行业中排名倒数第7。

在医药集采、医保控费等政策的影响下，医药行业三季度短暂反弹后再次回调，申万医药生物指数单季度跌幅达13.68%。拉长时间来看，医药行业仍具备较大韧性，在创新升级和消费升级的双重加持下，优秀的企业仍然具备长期投资价值，随着板块估值回调到位，医药板块的投资性价比正逐步凸显。

作者：南方基金

对于医药这种兼具防御性和成长性的优质板块，对它进行长周期投资的核心就是把握国家大的产业结构调整方向，紧跟政策步伐。随着中国人口老龄化的加剧和疾病谱的变迁，参考日本等发达国家的历史经验可知，未来我国医疗费用的支出还会继续增加。因而，医药股从长期来看，依然有很大的上升空间。

但同时我们也要注意：医药行业不是一个炒主题、炒事件的行业，医药板块最大的特点是有望长期稳定的增长。

因而我们可以采取择时定投的方案来平摊投资成本，这样，在市场回调时候多布局，当市场回升时，才可能有更多回报。

作者：上银基金

医药机会在哪里？

1、医药行业：

整体是一个典型的供给创造需求的行业，永远不缺需求，总盘子能做多大是由供给决定的，所以创新是医药行业的本质驱动力。另外，医保政策影响下的支付能力是影响行业总盘子的第二重要因素。我们当前已经实现全民医保覆盖，覆盖比例低于日本，老龄化水平类似于日本七十年代中后期，也已经开始控费，总体增速处于下行趋势，预计未来结构化机会为主。医保也在加快推进腾笼换鸟，即腾高价仿制药、辅助用药、中药、高价器械给创新药、创新器械、医疗服务。因此，结构性机会将在这些子领域中产生。

2、创新药：

中国的创新药产业刚刚萌芽，体量很小，属于国家扶持的战略新兴产业，未来5至10年仍是其黄金期，国产创新药研发井喷式爆发的态势已经非常明确。经过ME TOO的无差别创新阶段，我们已经进入第二波浪潮中：从关注数量到关注质量，以ME BETTER产品为研发导向，从国内到国际，合作发展。创新药主要赚临床关键节点兑现带来的估值模型变化的钱。成长为三五百亿市值的公司，主要靠大品种的研发兑现；成长为千亿市值的公司，需要国内商业化能力的兑现；成长为几千亿市值的公司，需要国际化研发和销售能力的建立。

3、CXO和生命科学服务上游：

作为创新药配套产业链，CXO景气度依旧很好，国外大药企的研发投入持续增加，国内刚兴起的创新药也态势良好。生命科学上游市场增速接近15%，科研、药物研发和商业化生产都在驱动行业较快增长，同时行业国产化率很低。以新冠疫情为契机，国产企业已经打入下游的供应链中。预计在政策支持+自主研发能力提升+制造优势+本土化服务下，国产化率有望持续提升。

4、创新器械：

器械行业增速>医疗卫生投入>GDP增速。相比于药品，器械处于更早期阶段，细分领域众多，单赛道空间偏小，各领域具有明显异质性，商业模式不同，被颠覆可能性小，单品类生命周期和放量周期都比药品长。随着产业技术水平的提升、医保控费压力加大，国产医疗器械和设备越来越具有竞争力，国产替代有望逐步加速。集采目前已经纳入按出厂规模约1/3的耗材，后续还将继续进行。根据我们的测算，集采中大部分产品降价幅度50-85%，会影响厂家出厂价，但集采后企业仍有50-80%不等的毛利水平(支架除外价格过低)。我们在集采之后依旧建议关注器械领域，因为器械需求将在较长时间持续维持较快增长，生命周期更长器械降价相对温和(支架除外)，器械产品粘性强，替代难度大，集采后器械龙头公司地位更稳固，仍能借助渠道和品牌优势发展新产品。

5、民营医疗：

仅占全国医疗服务量的8-10%份额，发展空间大。医疗服务价格长期处于提价趋势，医疗服务有望迎来量价齐升。医疗服务是连锁业态，核心是单店盈利+连锁扩张。单店盈利：单个门店在满足客户医药服务需求的同时实现最优盈利和持续增长；连锁扩张：单体门店都会碰到天花板，要实现长期高速成长就必须具有可复制性。在已有的几个医疗赛道中，我们认为眼科、牙科和肿瘤是比较好的选择。眼科是黄金赛道，因为需求增长快，对于医保的依赖程度低，因为治疗主要靠仪器和设备，对于医生个人能力要求较低，可复制性强。牙科需求增长很快，对于医保依赖程度低，但因为牙科对于医生的个人能力要求高，可复制性相对较差，诊所本身难以形成品牌效应，如果强行扩张会导致销售费用率高。肿瘤放疗中心高度依赖设备，可复制性较强，利润率很高，供需缺口也比较大。但是肿瘤放疗很大程度上是“吃医保饭”，对于医保的依赖程度较高，需要重点关注各地的医保政策情况。

作者：追梦爱理财

医疗和医药目前不到一个点的上涨，更多的也是下跌过后的技术面反转，操作上咱们也已经适当的加仓问题不算大，当前位置可以继续持有下去。

医疗医药板块(6.3层，不动) 天弘医药创新混合A、中欧医疗健康混合C，对于医疗行业来说，技术面已经跌到了前方调整的底部区域，可以说，技术面已经打到了反弹的阶段，这也是我们加仓的原因，在位置足够低的情况下，可以继续拿着。

#医药基金大起大落 现在该布局吗？#

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