近期，在调味品龙头海天味业宣布提价之后，大消费板块集体回暖，今天白酒龙头贵州茅台也涨停，且创下了天量，下半年深度调整的医药医疗板块也持续反弹，龙头药明康德从8月低点以来已经反弹近25%，反转趋势不断强化之后，右侧布局的资金愈发活跃。
一、人工关节集采结果趋于缓和，医药医疗板块情绪开始回暖
医药板块下半年以来的大幅杀跌，政策面的担忧是最重要的因素之一，投资者对于集采的恐惧在恒瑞医药发布惨淡半年报之后迅速发酵，情绪面的悲观迅速放大，引发对医药股的无差别出逃。
另外，前两年医药板块作为市场上的热点板块，涨幅十分巨大，估值处于历史高位，叠加政策面的扰动和资金面的分流，2021年年中以来，医药医疗板块迎来较大幅度的调整。但经过这轮近30%的大幅回撤，很多个股的估值已经跌回到了2019年一季度的水平，市场主流医药研究团队均发声看好板块的低吸机会。
本轮人工关节集采同上一轮医用高值耗材国家集采相比（心脏冠脉支架集采价格降幅超过90%），第二轮关节集采价格降幅相对乐观，好于市场预期。人工关节带量采购的中标价大多在此前出厂价格附近（扣除服务费、工具费后大多低于原出厂价），整体上看仍给厂商保留了一定程度的收益空间，具体情况则因厂家及产品不同有所差异。相比心脏冠脉支架带量采购的降价幅度，此次采购略显温和。
综合来看，由于集采续标政策及关节集采结果趋于缓和，医药医疗板块的投资情绪已经明显开始回暖。代表医疗板块整体表现的中证医疗指数从年内低点以来的涨幅已经超过14%，右侧布局的资金加速进场。
二、投资策略：逢低布局医药高景气细分赛道
从医药医疗行业基本面看，无论是今年半年报盈利情况（中证医疗指数成份股净利润同比增幅90.6%），还是未来的增长预期，医疗板块仍然是优秀而令人乐观的。考虑到板块估值调整后已经进入具备高度性价比的区间，主流研究机构对未来板块的投资信心不断增强。
短期内，板块情绪开始回暖，这一趋势有望维持，推动CXO、医美、医疗服务等政策免疫及业绩确定性高的板块继续有所表现。
中期来看，到年底之前医药医疗板块大概率仍然是震荡格局，大幅下跌的可能性较小，需要关注11 月份药品国采的价格情况。具体来说我们需要密切关注以下投资机会：
1）受益于国内创新药高热度和海外订单转移的高景气CXO 赛道中的全产业链平台化企业如药明康德、康龙化成等。CXO赛道景气度仍在上升区间，具体我们可以通过先导指标来一探究竟：从研发投入来看，全球具代表性前十大药企研发费用稳步提升，2021Q2全球具代表性的前十大药企研发费用总计222亿美元，同比增长24.39%。从融资规模来看，全球医疗健康产业领域投资方兴未艾，2021H1全球融资总额处于历史高位。从临床批件（IND）情况和人员招聘来看，相关指标仍在持续增长。
2）在医疗器械创新升级大背景下具备平台型以及在细分赛道有集成创新能力的龙头企业如迈瑞医疗、健帆生物、欧普康视等；
3）优质医疗服务提供商，包括专科医疗、医美、植发、正畸等高成长性消费医疗领域如三星医疗、爱尔眼科、通策医疗、爱美客、华熙生物等；
4）有新冠疫苗和新产品持续布局的疫苗企业如沃森生物、智飞生物等。
总结来说，市场波动起伏是常态，我们需要看长线的投资逻辑，并且需要适度坚守，尤其在操作上切忌追涨杀跌，从而提高胜率。医药医疗板块的长线逻辑比较明晰，受益于人口老龄化，在估值合理甚至偏低的区域分批布局，长期来看收益都会非常可观。
