前几天我着重分析了交银新成长、兴全趋势和兴全合润三只基金的一季度调仓思路，有兴趣的朋友可以在主页里往前翻，可以找到。今天继续分析剩下的三只基金：易方达蓝筹、、中欧新蓝筹、博时产业新动力。
一、 易方达蓝筹精选
虽然张坤的代表作是易方达中小盘，但是易方达蓝筹在新基民群体中似乎更知名一点，而且易方达蓝筹可以投资港股。现在很多中概股和新经济公司都在港股上市，港股的活力和潜力大大提升，所以这次我们来看易方达蓝筹。
根据招商证券对基金经理风格的分类，张坤的投资风格属于价值成长，同种风格的还有刘彦春。该类风格偏重投资有一定成长性的蓝筹白马个股，如受益于行业集中度提升的龙头企业，对企业成长的确定性与持续性较为关注。
张坤又是价值成长风格中最关注公司质地，对估值容忍度较高的那一批，对盈利质量有着高标准的要求，追求长期保持稳定高ROE的公司，重视成长的确定性，通过长期持有享受ROE的复利，是一种典型的自下而上的投资方式。
投资长期价值成长型公司在我看来是一种小概率事件，回顾中美股历史，能够保持长期价值增长的公司少之又少。为了提高投资长期价值成长型公司的概率，基金经理会寻找那些商业模式优秀且看得清、护城河很深、最好具有垄断地位的公司。因此该类基金经理所投资个股主要集中在c端的消费、医药、消费型科技等黄金赛道。由于他们追求的长期的高收益，因此持股集中度较高、持有期限较长、换手率较低，不会去考虑持有人忍受不了回撤而择时或进行行业轮动。
当然，以上是理想化的价值成长风格，反正我没发现国内有什么基金经理能完全达到这种程度。
如果理解了张坤的投资风格，那对他的持仓就一目了然了，食品饮料、医药专业户，持股集中度（前十大重仓股）极高，长期高仓位运作。
根据2021年一季报披露，易方达蓝筹前十大重仓股新进了招商银行、平安银行两只银行股，而爱尔眼科、颐海国际则掉出前十大重仓股。说实话，这还挺令我惊讶的，张坤以前在采访里表示自己不会投银行，而且银行这种周期性比较强、杠杆很高的公司似乎也不合他的投资风格。
张坤在一季报中提到：一季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整。行业方面，降低了食品饮料等行业的配置，增加了银行等行业的配置。个股方面，依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
篇幅问题，我就点到即止，有兴趣的朋友可以翻阅往期的季报、年报，张坤有对自己的投资理念进行比较详细的阐述。
二、 中欧新蓝筹
相比张坤、刘彦春这些网红基金经理，中欧新蓝筹的基金经理周蔚文可能知名度并不高，他是我刚入行时老师给我推荐的几位老法师之一。
周蔚文早在2006年就开始管理富国天合稳健优选，2011年1月12日离职，任职回报为140.94%，年化回报为23.51%。同年跳槽到中欧，从2011年5月23日开始管理中欧新蓝筹至今，任职回报为403.69%，年化回报为17.66%。
根据招商证券对基金经理风格的分类，周蔚文的投资风格属于均衡风格，同种风格的还有我之前介绍的王崇、董承非、谢治宇。该类风格选股时综合考虑价值、成长指标；或采用成长、价值、主题等多种策略构建投资组合。
均衡是指在风格和行业配置上均衡配置，不存在明显的偏向，认为不管是在传统行业还是新兴行业都存在优秀的公司，通过择股来获取长期的收益，是一种偏自下而上的投资方式。个人认为这里择股和价值成长风格的择股并不等同，均衡风格的基金经理会结合周期思维，重视估值，重视安全边际，会考虑被低估的公司估值修复的机会，策略上比较多元化。
均衡风格的基金，行业配置会相对分散，持股集中度也没那么集中，一般来说也重视风险控制，回撤控制比较好。
具体到周蔚文，其实是更偏向自上而下选股，也就是从宏观环境到景气行业到个股，会把握行业轮动的机会。
周蔚文也会做一些择时，根据2021年一季报披露，中欧新蓝筹股票仓位由78.13%下调至74.13%。
展望后市，周蔚文认为经济增长趋势和流动性回收是一个正常的经济周期刚过底部时典型的特征，如果股市也是处于底部区域，那毋庸置疑，股市将随着经济的增长与利率的上升而上涨。但目前股市已经过了两年结构性牛市，整体估值不低，但经过近期调整后，结构性泡沫明显缩小，估值更趋合理，同时结构性低估值板块仍在，市场不乏投资机会。
周蔚文认为投资机会分为三类，一是未来多年景气持续向好的新兴行业，如自动驾驶、物联网、AI、云计算、创新药、创新医疗器械、医疗服务、教育等，这些行业大部分估值偏贵，我们可能会做好研究，在未来更合适的位置增持；第二类是目前趋势还好的行业，如消费、新能源、有色、化工等，这些行业会继续持股待涨；第三类是市值与景气处于低位的行业，如餐饮、酒店、旅游、航空、博彩、银行、地产等，这些行业受疫情影响大，估值还处于低位，在一定时间内投资的性价比更高。
从调仓来看，一季度有色金属、食品饮料、化工仍保留，新增了银行、航空这种顺周期和疫情受损板块，基本符合季报里所说的思路。
三、 博时产业新动力
博时产业新动力的蔡滨也是均衡风格的基金经理，这里就不做重复介绍了。根据2021年一季报披露，博时产业新动力股票仓位由72.81%降低至61.78%，看来蔡滨也择时了。
季报中提到：基金组合在1季度经历了一个过山车行情。春节前的上涨以及春节后的快速大幅回撤，均超出基金经理的预期。因基金组合持仓更多基于股票长期投资价值构建，基金经理对市场快速大幅波动带来的交易机会缺乏把握能力，这是需要反思和进一步提升的地方。
从前十大重仓变动来看， 1季度的主要操作是获利减持了2020年买入的顺周期的低估值品种（部分化工个股、有色、银行、地产等），增加了疫苗、快递龙头等个股持仓。
