与消费和科技等主题类似，医药也因为市场广阔、有很好的前景，而成为大家最为关注的行业之一，最近两年涨幅也是很大，给大家带来了比较好的收益。

不过，今年春节以来，医药板块的跌幅是比较大的，中证医药指数最大的跌幅为20%，医药100指数下跌12%，很多医药个股的跌幅更大，有的甚至达到了30%。

在这个整个板块的下跌过程中，很多医药类的主题基金也跟着下跌，回撤幅度很大，有的个别基金甚至接近2008年的跌幅。不过，随后的反弹，也让不少基金回血不少。

这次，我们就来盘一盘，知名的医药主题基金在这波调整和反弹中的表现，并从中看看基金经理的管理思路是怎样的。

葛兰：中欧医疗健康

我们先来看看和春春、坤坤齐名的兰兰，葛兰在互联网上拥有一大批的粉丝，可以说是顶流级的基金经理，而且是各大媒体和自媒体反复持续宣传的，这应该是其他医药基金经理羡慕不已的地方。

因为流量就意味着规模。

从最新的年报数据来看，中欧医疗健康的持有人数量达到了109万，这是7只基金中最高的，比第二名的广发医疗健康高出40万，是汇添富医疗保健持有人数的9倍。

不过，虽然中欧医疗健康持有人数上占优，但规模却不是最大的，而且机构持有的份额相对较少，主要是以个人为主，尤其是投资金额不是很大的那种，平均持仓金额是最少的，不足万元，只有9300元。

从这里也可以看出来，其更为依靠互联网平台的力量，依靠流量的支持。但说实话，这种资金是最不稳定的，“只能共富贵，没法共患难”。

就是在上涨赚钱的时候，也就不会有啥问题，还有大量的资金流入，但是一旦遇到下跌，亏钱的时候，跑的会比谁都快。相信在这一波下跌中，葛兰应该是深有体会的。

在春节后的这波市场回调中，中欧医疗健康的回撤幅度是比较大的，为26%，幅度是成立以来的第二大，超过了2020年3月那波下跌，只比2018年那波小。从波动率来看，中欧医疗健康的年化波动率也是最大的。

背后的原因在于，葛兰的仓位比较集中。

从过去的数据来看，中欧医疗健康前十大成分股的占比在60%左右，最高的时候还到过74%，要比其他医药基金高出不少，比如说像爱尔眼科，其占比常接近10%的上限。

股票的仓位也是比较高，常常是在90%-95%之间，很多时候后都要比其他基金高不少。而且葛兰经常会做择时，仓位的变化也是比较大的。前十大成分股占比从2019年6月的74%，一路被砍到45%，然后又被一路加回到去年末的65%。

从公布的年报数据来看，中欧医疗健康的股票仓位并不低，而且也大量持有医疗服务，按理说在这次反弹中应该会表现的不错，但实际上却是比较弱的。

个人的猜测是，葛兰减仓了，而且幅度应该不小，这个可以从随后公布的一季报数据中，应该是可以得到验证的，后面我会再回来说这个事情。

李佳存：招商医药健康

在春节之前的那波快速上涨行情中，李佳存管理的招商医药健康的表现很好，是7只医药基金中涨幅是最大的，涨了17%，抓住了那波行情。

当然，主要原因是因为仓位比较高。从公布的年报数据来看，招商医药健康前十大成分股占比达到了67%，是这基金中最高的比例了。而且股票仓位也很高，达到了91%。

除了仓位高之外，持股还很集中，像泰格医药、智飞生物、大参林等个股的仓位都是很高的；另外行业分布也很集中，医疗器械单个行业的占比就达到了38%。

但是让人比较意外的是，在春节后的这波下跌过程中，招商医药健康却并没有因为高仓位而跌的多，反而是回撤最小的，只下跌了22.62%。

很明显，李佳存应该是看情况不妙，做了减仓。

我猜测，他应该是不希望2018年那种大幅度的回撤再次重演，所以会比较注重控制回撤，在去年9月份下跌的时候，他的回撤控制的也比较好，是比较小的。

不过盈亏都是同源的。在后面的反弹行情中，因为仓位比较低，所以反弹也就自然无法吃到收益了，也是比较弱的一只，只上涨了8.28%。

因此，个人认为我们还是要认识到，风险和收益是没法兼顾的，降低了波动也就意味着牺牲了收益，不可能存在回撤又小、收益又高的基金，还是要平常心的对待。

赵培：工银瑞信前沿医疗

在春节后的这波下跌，赵培管理的工银瑞信前沿医疗表现是比较好。虽然股票仓位比较高，有94%，只比广发医疗保健少一点点，但是回撤却控制的相当好，是跌幅第二小的基金，只有23.81%。

其实，主要是因为赵培比较讲究均衡和分散，并不会太押注在某一个细分行业上。从最新的年报数据来看，医疗器械、医疗服务、化学制药、生物制品这四大细分行业，分布比较均衡，没有那个行业的占比太过突出，权重都是在20%左右。

在前十大成分股的占比来看，工银瑞信前沿医疗的分布也相对比较均匀，个股的权重是那种阶梯状排列的，几大细分行业的个股都有分布。真因为分布比较均衡，所以前十大成分股的权重变化不是很剧烈，调整不会太大。

因为分布比较均衡，所以工银瑞信前沿医疗的波动是比较低的，年化波动率是这几只基金中最小的，只有27%。不过，均衡并没有损失太多的收益。最近两年工银瑞信前沿医疗的收益达到了270%，也是这7只基金中最高的一只。

在最近的这一波反弹中，工银瑞信前沿医疗的表现很好，是反弹最大的一只基金，达到了14%。除了仓位比较重之外，也是因为组合均衡分布在器械、服务、生物制品等，这几个行业又都是反弹比较大的，所以表现比较好。

吴兴武：广发医疗保健

从风格特征上来看，吴兴武和葛兰非常的类似，也是那种大开大合，波动比较大。他管理的广发医疗保健的仓位比较高，而且持股也比较的集中，所以波动也是比较大的，年化波动率只比中欧医疗健康小，排在第二，为29.45%。

在这一次的回调中，回撤的幅度也是比较大的，为27.73%，原因也是很明显的，就是因为仓位高导致的，2020年末的股票仓位有94.13%，是最高的一档了，接近满仓的状态了。

不过，后面的反弹幅度也是不小，上涨了11.07%。说明他的仓位应该变化不是很大，否则就就可能出现“吃到下跌，而错过上涨”的尴尬了，也算是知行合一了。

从年报公布的数据来看，其持有人数量仅次于中欧医疗健康，为69万人。这除了业绩比较好之外，波动比较大应该也是功不可没。

看来大家都喜欢那种大开大合波动大的“渣男”，毕竟只有波动大，才好做波段，就是不知道最后持有的人，赚钱情况怎么样。

以上只点评了四位医药基金经理春节以后的表现，以及基金的整体运作请款，还有三只基金留下次再来盘一下吧，毕竟文章还是有点长了。

其实，这个盘点和分析的目的，并不是为了找出那只基金最好，而是为了能够进一步的了解基金的运作思路和情况，确定基金经理的风格，这样才能够选到与自己相匹配的基金。

我个人比较喜欢那种均衡风格的，波动和风险既不会暴露太多，收益也还过的去，持有的体验会好一点，因为不怎么做择时和轮动。