2024年一季度,债券市场整体表现较为强势,利率先大幅下行、后窄幅震荡,长端和超长端利率表现尤为亮眼,30-10年利差不断突破历史极值,收益率曲线呈现极度平坦的形态。信用债方面,期限利差和信用利差也压缩至极低水平。1月初,央行释放货币宽松信号,10年期国债收益率快速下行突破2.5%;春节后至3月初,5年期LPR超预期下调25BP释放基准利率超预期下调的可能,伴随着复工进程偏慢、存款利率调降,叠加各类型机构欠配,债市打开下行空间,10年期国债收益率进一步下行突破2.3%;3月初以来,受特别国债发行、地产“小阳春”、汇率压力等多重因素反复扰动影响,止盈情绪阶段性升温,利率陷入窄幅震荡。
报告期内,组合密切跟踪市场动向,灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布,年初组合仓位和久期保持在正偏的状态,较好地抓住了市场下行机会。
展望二季度,两会定调财政政策适度加力,经济基本面对债市仍有支撑,利率上行空间也较为有限,预计债券市场延续震荡格局,但需提防二季度供给冲击和突发一致预期反转对组合可能带来的各种冲击。未来组合将继续跟踪经济基本面、财政政策和货币政策,增强操作的灵活性,同时注意做好持仓券种梳理,优化持仓结构,严控风险,争取抓住市场机会,为投资人带来理想的回报。