日经225与沪深300——2024.1.19.精选指数估值播报

资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、雪球、理杏仁、韭圈儿、慧博、兴证全球

关键词

热点信息、创业板中盘200指数价值分析、中金沪深300指数增强A投资价值分析、螺丝钉谈日本股市

目前全市场估值1档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫）

如果进入1档，定投低估值的指数；对于高估值优质指数，可以持有；对于正常估值指数，如果出现趋势低位，可以分批买入

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1、螺丝钉谈日本股市

A股会不会跟当年的日本股市类似，出现失去的30年呢？

日本股市历史上的最高点，出现在1989年。

日本股市在上世纪60年代，是一轮非常低估的阶段。

当时保险股投资大师戴维斯、全球投资大师邓普顿，都不约而同的投资了日本股市一些低迷的品种。

从60年代开始，日本经济高速增长，股票市场也跟随增长。

日本代表指数日经225指数，从60年代的百点，涨到了80年代后期的38900多点。

在二三十年时间里，上涨了一百多倍。

这个涨幅实在是太夸张了，是当时全球收益最高的市场。

但也因此，在1989年，日本股市估值也达到了泡沫阶段，整体八九十倍的市盈率。

邓普顿等在日股大涨之后也止盈撤出。

1989年之后，日本股市就开始了漫长的下跌之路，到2008年金融危机，跌倒最低的6994点。

19年时间跌去82%。长达近20年的熊市，也是人类股票历史上很罕见的。

作为对比，A股过去历史最长熊市是2010-2014年的熊市，持续时间大约近5年。

2008年的时候，日本股市整体估值也比较便宜了，市盈率也一度不到10倍。日股也出现了5星级的投资机会。

2008-2012年，日股在5星级震荡了4年多时间。

2013年之后日股逐渐上涨，到最近两年回到了30000多点。

不过目前还没达到1989年的38000多点的高位。

让日股出现十几年熊市的主要原因，还是当初估值太高了。

日股80年代末的估值，比A股历史上任何一次大牛市高位时的估值还要高不少。

从牛市过高的估值跌下来，熊市的时间也会比较长。

类似的事情，在全球很多市场也出现过。

例如英国股市，2022年才突破2000年的高位，也花了20多年。

指数具备长生不老的特征。

时间足够长的情况下，日经225也会有一天回到80年代末的水平。

不过长达30多年的微笑曲线，让日本的50后、60后，对股票市场整体是失望的，因为在他们人生中大部分时间，日股都在下跌。

而90后、00后看到的则是日本股市长期上涨。

日经指数处于低估的时候投资，那就用不了这么长时间。

现在的 A股估值，跟日股08-12年类似，也是处于历史底部。

所以不会出现日股长达19年的下跌。后续上市公司的盈利恢复正常增长，那这一轮熊市也就起来了

图：日经225与沪深300

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机构投资分析

1、创业板中盘200指数价值分析 广发证券

1）24年风格配置展望。

从宏观环境看，2024年可能迎来的新变化是PPI 上行趋势，杠杆率处于高位阶段。建议继续关注小盘成长风格；估值与盈利方面，相对PE处于低位且2024年预期EPS同比靠前的指数中，宽基指数以创业板指为代表，风格方面对应小盘及成长风格。

2）创业板中盘200指数：反映创业板市值规模中等、流动性较好的200家公司整体情况，指数长期表现优于大部分主流宽基指数。

指数表现上，长期内指数累计表现与夏普比率均优于上证50指数、沪深300指数、中证500指数、创业板指、中证1000指数，同时相对于创业板50、创业板300等创业板规模指数也有一定的优越性。

3）权重分布：行业覆盖广，成长类行业占比高，“专精特新”属性突出。

Wind数据显示，行业分布上，指数成分股总共涵盖了24个申万一级行业，其中累计权重占比位列前三的一级行业有：计算机（21%）、电子（16%）、医药生物（15%），上述行业合计占比约52%；与宽基指数成分股相比，约77%的权重归属中证1000指数成分股内，成分股归属专精特新概念权重占比较高。

图：创业200指数前十大权重成分股

3）财务指标与估值：未来三年主营收入与归母净利润复合增速位于可比指数前列，当前估值相对低。

根据Wind，近3年创业200指数主营业务收入与归母净利润年均复合增速位于可比指数前列，相对上证50、沪深300、中证500、创业板指、中证1000占优。估值方面，指数成立较晚，截至2023.12.21，该指数的PE（TTM）为66.72 倍，PB（LF）为2.79 倍，自2023.11.15以来，该指数目前PE（TTM）与 PB（LF）分别位于历史3.85%、3.85%分位的位置。

建议关注：华夏创业板中盘200ETF（代码：159573）

2、中金沪深300指数增强A投资价值分析 西南证券

基本面与数据双轮驱动，300量化增强行稳致远

1）指数增强力争获取超越目标指数的投资收益。

指数增强基金，即是对指数进行有效跟踪的基础上，通过基本面+量化的方法进行积极地组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益。相较于普通的被动指数基金，指数增强具备以下特点：

投资目标方面，指数增强基金力争基于指数已有的配置情况，引入多种增强策略，以获取相对跟踪指数更高的收益；

调仓频率方面，被动指数基金季度调仓，而指数增强基金拥有更加灵活的调仓频率，为增强策略的实施提供更大空间。

截至2023年12月20日，中金基金指数增强基金共计4只(只统计A类基金)，包含中金沪深300指数增强（003015.OF）、中金中证500指数增强（003016.OF）、中金中证500ESG基准指数增强（016680.OF）、中金中证1000指数增强（017733.OF），跟踪指数包括沪深300、中证500、500ESG以及中证1000指数，平均规模3.33亿元。

2）沪深300指数估值低位，长期收益突出，指数增强策略超额稳健。

截至2023年12月20日，沪深300指数最新PE估值为10.59倍，位于近三年、近五年、近十年从低到高的0.41%、1.48%、10.72%分位，均处于历史较低水平，或已进入价值洼地，长期配置价值不断凸显。

自2017年1月1日至2023年12月20日，沪深300指数累计收益率0.72%，高于市场其他主要宽基指数，长期收益突出。

从风格特征来看，与其他宽基指数相比，沪深300体现出高盈利、大市值、低波动的特征。

3）中金沪深300指数增强型发起式证券投资基金——中金沪深300指数增强A（003015.OF）。截至2023年12月20日，自基金经理任职以来相对沪深300指数年化超额收益8.89%，基金经理获取超额收益的能力较为稳健。

图：300增强基金投资策略

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热点信息

1、2024年A股开局不及预期，但高股息板块一枝独秀，喜迎“开门红”。多位公募基金人士认为，高股息资产在市场波动较大时更易受到追捧。当下更凸显其投资性价比，是2024年值得关注的投资主线之一。不过，有基金经理提醒，目前部分高股息板块出现一定程度的拥挤现象，建议规避部分高波动和高换手个股。

2、开年以来，A股市场震荡调整，而高股息板块展现出较高的防御性特征，红利指数大幅跑赢A股主要指数。目前有不少私募积极配置高股息板块，在投资策略上注重投资组合的攻守兼备，在方向上会重点关注煤炭、电力、公用事业等。

3、2024年年初以来，在大盘指数整体走低的背景下，以煤炭为代表的高股息红利板块市场表现亮眼。业内人士表示，预计到2024年春节前后，高股息策略躁动概率仍然较大。不过，若红利板块大幅上涨，对应股息率随之下滑，其“性价比”也会逐步减弱。

4、虽然目前A股仍在2800点位以上徘徊，但在业内人士看来，经过前期的震荡调整，A股市场整体估值处于历史底部区域，尤其是消费、高端制造等板块的优质标的性价比越发凸显。

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截止2024年1月19日，全球主要指数估值表：

美国股市上涨，欧洲股市振荡下跌，日本股市剧烈振荡横盘，港股大跌。石油振荡横盘、国际金价振荡横盘、国债收益率下行，债券市场横盘，可转债市场下跌。主动基市场下跌。房价指数今年12月份比11月份微跌，房市仍在趋势低位，下行趋势暂缓。

截止2024年1月19日，精选指数估值表：

估值表说明：

从跟踪的数据来看，

目前有14个指数进入波段趋势底部区域，上表中绿色标识即是，相比上期数量增加3个；

目前有3个指数进入波段趋势顶部区域，上表中红色标识即是，相比上期数量增加2个。

注：波段趋势指标仅用于策略定投参考，也可以用来进行波段操作参考，与PE、PB等估值指标没有直接联系。

以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。