今年以来，A股市场可算是扬眉吐气了，在各种消息面和政策面的催动下，市场放量大涨，多日成交量都在万亿级别以上！3月4日，上证综指时隔8个半月后突破3000点。在行情催动下，等待时机入市的投资者也开始蠢蠢欲动了。但是，短期涨幅过快的同时，这段时间里市场也出现过几次大的回调，这就给投资者带来了风险。

股市的上涨让市场情绪变得亢奋，向下调整的过程中不少人又心灰意冷，这让投资者感到烦躁不安，不知道这个时点，到底该冲进去还是撤退呢？

如果你也有同样的困惑，那么不妨考虑下可转债，虽然属于市场上的小众投资品种，但是近期可转债受到的关注度可不低，以至于各路资金都在疯抢。可转债，极有可能成为市场“新宠”哦！

一、什么是可转债？

可转债，又叫可转换债券，是可转换公司债券的简称，通常利率较低。可转债是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

可转债同时具备纯债价值和转换价值。可转债每年都有票息，到期后很多可转债还有利息补偿条款，根据可转债的期限、信用等级和相应的收益率曲线，可以计算可转债的纯债价值。

二、可转债产品特点

可转债的资产属性介于权益和债券之间，具有天然的“进可攻、退可守”的特性，即上涨空间大，而下跌有底。

可转债的持有人可以按照约定的转股价将可转债转换成公司的普通股，转换成普通股的市值就是可转债的转换平价，即转换价值。若股市上涨，对应的转换平价也会上升，体现可转债的进攻性。

也就是说，转债投资者除了拥有债权之外，还拥有转股权。即以事先约定转股价格将债券转换成公司股票，转换的公司股票是新增的。设转股价格为X，那么每张债券可以转换（100/X）股股票。

所以，可转债是同时具备债券与股票性质的债券，可避免股票风险大和债券收益低的缺点。相当于买了一份债券和一份看涨期权，根据市场价格和转股价格决定是否该行权。

可转债作为一种股债结合的品种，相对于其他融资渠道有着溢价发行、融资成本低等独特优势。过去，由于非公开增发的快速发展，可转债在再融资渠道中的低位较为边缘化。但2017年以来的一系列监管措施，在再融资方面加大了定增的制约，可转债的作用日渐显现，2018年可转债的审核数量首次超过增发。对于投资者而言，可转债是债券投资者为数不多的可以享受股票上涨的投资品种。

可转债具有较高的审核通过率，Wind数据显示，截至3月15日，今年以来可转债发行总额1156.68亿元，已超出2018年全年的发行额793.22亿元，其中3月份上半月发行额就高达382.33亿元。

图1：可转债发行规模（亿元）

数据来源：Wind，2018.1.1-2019.3.15

年初至今可转债收获了不错的涨幅。来自雪球的数据显示，截至3月15日，中证转债今年以来涨幅15.78%。

图2：中证转债今年以来涨跌幅情况

数据来源：雪球，2018.1.1-2019.3.15

三、如何投资可转债？

前面说了这么多可转债的特点，那么普通投资者如何参与呢？投资可转债“上车”的正确姿势，只能是精挑细选单只债券吗？

当然不是！

现在市场上的可转债看的人眼花缭乱，单个债券挑选难度大，个人投资者需要消耗大量时间、精力来一一甄别，还需要非常专业的研究能力，去了解信用风险、当期收益率、正股基本面、溢价等知识……而专业管理能力正是公募基金的关键优势哦！而且，普通投资者没有大量资金去建构一个风险分散的债券投资组合，在债券交易时可能面临高额的交易成本，面临较高的买卖价差。

所以，对于个人投资者而言，配置可转债资产更好的方式是购买可转债基金。把投资具体券种的工作，委托给基金公司，由基金经理帮你，专业人士代你选择，省时、省心、省力！

四、可转债基何处寻？试试华宝可转债　”240018”！

最近，这只债券基金产品——华宝可转债债券型证券投资基金（240018）显得格外引人注目。2019年至今，华宝可转债业绩回报高达18.76%，位居同期153只同类基金第一名！近1月、3月、6月业绩表现均位居同类153只基金第一名！

图3：华宝可转债业绩情况

华宝可转债是一只以可转债为主要投资对象的基金产品。截至2018年12月31日，华宝可转债固定收益投资占基金资产比例为96.70%，其中投资标的全部为债券。其中，从债券品种分类的债券投资组合来看，可转债（可交换债）占比高达91.05%，金融债券占比仅为6.05%。（数据来源：基金2018年4季报）。

除了产品业绩外，成立多年的投资团队、经验丰富的基金经理也是加分项！

华宝基金固定收益部成立近16年，自成立以来经历债券的牛熊交替，始终专注于债券研究和投资管理业务，集多年宏观研究沉淀，形成独特的固收研究框架，坚持债券投资、交易和研究三线融合的投资风格，注重风险控制，取得良好业绩。

截至2018年12月31日，华宝基金固定收益部管理资产规模超过1400亿元，涵盖了主要固收产品线。（取自基金2018年4季报）

根据海通证券数据，截至2018年12月31日，华宝基金固定收益投资业绩在同行业基金公司中具有明显优势，近6个月、近1年、近2年、近3年的固收投资业绩排名分别处于全行业前1/7、前1/2、前1/2、前1/4的区间。

华宝可转债的基金经理为华宝基金固定收益部副总经理李栋梁先生。李栋梁先生曾在国联证券有限责任公司、华宝信托有限责任公司和太平资产管理有限公司从事固定收益的研究和投资，2010年9月加入华宝基金管理有限公司担任债券分析师，历任基金经理助理及基金经理等职务，2016年5月任华宝基金固定收益部副总经理。目前同时担任宝康债券基金、华宝可转债基金、华宝增强债基金等多只基金的基金经理。李栋梁先生长期从事固定收益研究，对可转债有独到见解。

五、可转债市场行情展望

纯债收益率下行后，转债投资的机会成本大大降低，转债下行风险有限，随着股市的反弹，转债的攻击性将大大增强：

1.　从资产属性看，可转债介于权益和固收之间，但是收益和波动率主要来自于权益资产，可转债的弹性和波动率低于股票市场，但是表现和股票市场直接挂钩，随着股市的反弹，转债的攻击性将大大增强。如果股市继续低迷，可转债下跌空间也相对有限。

2.　从时点选择来看，利率牛市大概率会持续，宽松的货币政策带来的较低利率水平和资金成本，给可转债配置提供了合适环境。

3.　机会成本较低。在经济确认衰退期间，利率处于较低的水平，高等级信用利差也会被压缩，投资者持有转债的机会成本较低，能够在较长的时间内等待权益市场反转。

总体上，投资者结构进一步多元化，发行加快，小众市场变得更主流，同时可转债估值趋于合理甚至便宜，是背后的驱动因素。近期除了传统上可转债的投资者之外，股票、量化及海外投资者等等也开始关注可转债市场。

面对股票市场的起起伏伏，小伙伴们还在举棋不定吗？站在当前可转债大量发行的风口，何不把握机会、借东风助力一把呢！