港资在医药股赚翻倍的秘密
最近医药行业比较火爆，中证医药的最大权重股恒瑞医药更是逆天。翻了下恒瑞医药上市以来2000年以来的走势图（前复权）：
19年上涨了14年，累计上涨了93倍！
今年更像是吃了春药，涨个没完没了。
你根本看不出，它来自泱泱大“A（哀）”股。
我又查查了上市首月末的市盈率71.66，
当年它是只有不到30亿的市值。
而2018年5月11日收盘，
它的市盈率是75.57，
此时市值已经超过2500亿！
也就是说，
这些年不是虚胖；
“长”的基本都是精肉——业绩！
价值投资者肯定会拿出估值的尺子，
量量这个目标的“三围”——PE、PB、PS。
结果有些令人沮丧——全部超过正常范围。
看看下面的市盈率波动区间：
目前股价已经捅破天！
另一个奇怪的现象是：
沪股通持续买入恒瑞医药，
5月11日还显示净买入2.76亿元。
这是为什么？
最近几家研究机构进行了解密，
原来人家的尺子与我们不同，
对于研发型驱动企业，
海外喜欢使用在PEG+研产品线（Pipeline）估值。
PEG大伙不陌生，
就是使用市盈率比上业绩增速。
在研产品线估值很不常见，
其实它是将处于研发阶段的新药，
按照未来实现的概率*预期带来的现金流进行折现，
算算现在值多少钱。
——这个太专业。
兴业证券去年1月份整理了一份清单：
需要了解详情，且不怕烧脑的可以查看兴业的系列研究报告《国内药企创新药发展路径的探讨》。
数据显示，
当时恒瑞医药在研产品估值（NPV）/市值处于较高位置，
即价格存在低估。
假定最近一年恒瑞的NPV不变，
则其目前的NPV/市值=10.48%，
已经处于偏低位置，
即估值已经处于高估区域。
原来
他们也抄了把价值回归。
不过好的企业总能持续创造价值，
这是价值投资大师费雪和巴菲特
愿意长期持有好公司的主要原因。
估计“犯傻”的港资就是这条道上的吧。
根据海外医药研发企业的历史走势，
如果恒瑞未来按照预期甚至超预期实现新药销售，
价格还会继续涨，
如果低于预期，
会有不小的坑。
此处插播标普医疗保健（蓝线）与标普500指数（红线）自1989年以来的涨幅对比图：
可见，
医疗保健相对标普500的领先优势，
没有最大，
只有更大！
在时间中积累了财富。
小结：医药确实是好行业，炒股需要看预期及兑现程度，没把握的还是玩基金吧，操心的事情交给指数和基金经理。
场外组合
本周“熊指”继续大放异彩，周上涨3.46%，主要是白酒（7.21%）太给力，已经连续两周领涨。该组合使用国内长期赚钱能力最强的白酒、家电和医药等行业构建等权重组合，每年末再平衡。过去12年上涨了20倍，历史年化收益率为28.92%。适合稳健进取型投资者作为长期配置。
“牛指”本周小涨1.26%，仍处于落寞阶段，配置对利率、资金面和市场情绪较为敏感证券、有色和计算机，过去12年上涨了11倍，历史年化收益率为22.98%。预期良好的表现尚需等待牛市，适合期待牛市大赚的激进投资者。
因重仓的生物科技小涨0.9%，“守正出奇”组合只上涨了1.34%。该组合原计划按月在优质基金之间轮动，无交易费率和及时调仓等假设下，回溯收益率是“熊指”的两倍。但是策略执行中，受手续费、调仓周期和失败率等种种影响，甚是不理想。目前转为半仓配置价值，半仓追随趋势，进一步降低组合波动。