固定收益方面,本报告期内,经济基本面、风险偏好、流动性及机构行为是主导债券走势的关键因素。具体来看,1-2月由于融资增速延续下行,且风险资产弱势,债市整体较为强势,而由于机构缺资产,30年国债、高等级信用债等高票息资产更为强势。进入3月,随着经济数据回暖,债市由单边下行转为震荡,波动明显加大。由于跨季资金较为宽松,前期强势的长久期利率债表现明显不及中短久期利率债,信用债表现亦不及同期限利率债。整个季度来看,长久期利率债表现好于短久期利率债,高等级信用债表现好于同期限利率债。
操作上,组合投资以债券为主,一季度,组合持仓主要为利率债和偏债型可转债,组合久期整体维持在市场中性水平之上,根据市场情况调整优化持有债券品种的结构。
权益方面,本报告期内,国内外宏观环境仍然复杂。国内方面,经济景气度呈现分化趋势,地产、基建等部门仍然较弱,但外需回暖带动出口制造业复苏,上游资源价格上涨,下游消费复苏则较为缓和。国际方面,一季度美国经济数据强于预期,2024年软着陆预期升温,降息预期再度推迟。报告期内,我们整体投资思路聚焦“高质量发展”,重点配置于各领域竞争格局优化、自由现金流强劲、股东回报不断优化的优质企业,目前公用事业、能源等领域占比较大。
外部环境在过去一年中剧烈变化,国内经济和权益市场在一季度都经历了一次压力测试,最终均体现出韧性,也让我们对2024年后续的展望变得更加积极。展望未来,权益的整体投资思路仍将聚焦“高质量发展”,寻找优质标的,力求为投资者带来稳健可持续的回报。