“做债券投资始终是在寻找一种平衡，收益和风险的平衡，流动性和组合久期的平衡。同时要时刻注意控制风险，当风险跟收益不成正比时，这种交易要坚决规避。” 现任中海基金固收投资部总经理兼固收投资总监的王影峰，拥有16年证券从业经验。历经多轮债市牛熊的他，深谙固收+资产配置方略，始终在收益与风险之间探寻平衡，演绎了一套固收+投资的攻守道。

"16年固收老将

投资框架成熟"

2001年从上海财经大学毕业后，王影峰便开始进入债券市场。他赶上过债市“高光”，经历过债市“钱荒”；他曾是香港证监会4号牌（证券咨询牌照）和9号牌（资产管理牌照）持牌人；他坚信，基金经理的每一条净值曲线，都是其投资价值观和投资理念的折射。

在债券市场中历经风雨无数的王影峰，沉淀了一套属于自己的投资理念：

• 通过宏观分析寻找利率中枢下行趋势中的投资机会，通过对期限利差和信用利差的跟踪寻找个券交易机会；
  

• 在债券投资过程中，构建合适的基础配置资产，随市场变化不断优化自身投资组合；

• 在投资过程中，相比获取更高的收益，更关注控制流动性风险和信用风险。

"收益VS风险

博弈与平衡"

“投资是一场长跑，要不断地在收益和风险之间寻找平衡。”这是王影峰多年投资经历的深刻感悟。

特别是对于固收+产品，既要扎实优质底仓坚固基础收益，又要进行增强进攻博取增厚收益，因此，投资过程中的风险控制策略就显得尤为重要。对此，王影峰认为，需要基于宏观分析对于利率走势、权益市场机会及产品运行情况的综合考量，动态调整权益仓位、纯债组合的久期及产品杠杆率：

• 基于对未来利率中枢波动方向的判断，对组合久期进行动态的调整，有效防范利率波动风险或把握利率下行带来的交易机会。同时也时刻关注不同期限债券间的期限利差波动，寻找合适的利差交易机会；

• 信用风险防范日益重要，但如何兼顾效率与收益，而不是盲目的一刀切很重要。良好的风控策略应是依托优秀的信评员构建科学的信评模型，同时结合基金经理的长期投资经验对信评模型参数微调，不断优化信评模型。

"固收+代表作

实力硬核"

中海合嘉增强债券和中海增强收益债券是王影峰目前在任的两只主打固收+策略的基金产品，我们来看下两只基金的业绩表现以及专业评价结构的评级结果。

中海合嘉增强债券

(A002965 C002966)

业绩表现

图：中海合嘉增强债券业绩表现

数据来源：基金2021年第4季度报告，截至2021.12.31；业绩比较基准：中国债券总指数收益率90%+沪深300指数收益率10%；注：王影峰自2021年8月起任职管理本基金

五星评级

评级来源：银河证券，2022.1.28

中海增强收益债券

(A 395011 C395012)

业绩表现

图：中海增强收益债券业绩表现

数据来源：基金2021年第4季度报告，截至2021.12.31；业绩比较基准：中国债券总指数收益率90%+上证红利指数收益率10%；注：本基金由基金经理王影峰 、殷婧共同管理，王影峰自2021年8月起任职管理本基金，殷婧自2021年11月起任职管理本基金

五星评级

评级来源：晨星（2022.1），海通证券（2022.2.4）

"展望：顺势而为

择机而行"

2021年，全球经济在波动中逐步复苏。但随着疫情变化，上半年全球经济均出现较大反复。从7月开始我国货币政策也出现明显转向，由之前的控杠杆、防风险转向宽货币、稳经济。

伴随货币政策的转向，债券市场收益率整体呈现震荡下行的态势。但随着市场利率的持续震荡下行，自去年4季度开始市场分歧逐步加大，尤其是年底随着资金面的不确定性增加、债券市场绝对利率水平过低，债券市场震荡明显加剧。

从另一方面看，去年4季度开始，政策面宽信用稳经济的趋势日趋明显，2022年宏观经济稳增长方向明确，除对基建、地产融资政策边际放松外，中央政策还着力围绕碳中和、碳达峰目标，积极推动芯片、新能源车等先进制造业的国产化快速发展。

展望2022年，债券市场和权益市场有哪些机会和方向可以把握呢？让我们来听听王影峰的看法。

• 债券市场

展望2022年，我们认为1季度末债券市场面临调整压力，一方面是因为当前利率水平较低，且期限利差、信用利差均较窄，债券资产配置价值较低；二是因为2022年政策稳增长意图明显，1季度信贷、经济数据有可能出现反弹；三是美联储紧缩预期明显，海外各经济体货币政策转向在即，对国内债市利率也会形成上行压力。整体看，债市调整后或仍有机会。

• 权益市场

对2022年的权益市场，从已公布的中央经济工作会议精神来看，国家着力扶持的行业方向非常明确，相比2021年部分行业政策边际放松明确，未来权益资产需要在政策明确扶持的方向上寻找结构性机会。

• 机会与方向

1、民企信用风险释放仍未结束，转债整体估值偏高；

2、关注高评级信用债、经济发达地区城投债；

3、利率债关注上半年的交易机会。

附录：

王影峰，上海财经大学金融学专业硕士。历任上海证券有限责任公司债券交易部高级经理、上海耀之资产管理中心（有限合伙）投资交易部投资总监、耀之国际资产管理有限公司投资部投资总监、上海耀之资产管理中心（有限合伙）投资交易部投资交易总监、耀之国际资产管理有限公司投资部投资总监、华宝证券股份有限责任公司资产管理业务总部固定收益投资总监。2021年6月进入本公司工作，现任固定收益投资部总经理兼固定收益投资总监、基金经理。2021年8月至今任中海货币市场证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海稳健收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海合嘉增强收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海增强收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海纯债债券型证券投资基金基金经理。

注：王影峰于2016年9月至2018年10月持有香港证监会4号牌，于2015年9月至2018年10月持有香港证监会9号牌。

王影峰目前在任管理的基金：

中海增强收益债券型证券投资基金

本基金成立于2011年3月23日，王影峰于2021年8月17日任职管理本基金，业绩比较基准：中国债券总指数收益率90%+上证红利指数收益率10%。成立以来至2011年12月31日净值增长率A类-2.10%，C类-2.50%，同期业绩比较基准收益率2.06%；2012年净值增长率A类5.92%，C类5.64%，同期业绩比较基准收益率3.11%；2013年净值增长率A类1.71%，C类1.24%，同期业绩比较基准收益率-2.87%；2014年净值增长率A类15.37%，C类14.96%，同期业绩比较基准收益率14.89%；2015年净值增长率A类9.31%，C类8.85%，同期业绩比较基准收益率8.99%；2016年净值增长率A类-2.81%，C类-3.19%，同期业绩比较基准收益率0.58%；2017年净值增长率A类3.62%，C类2.55%，同期业绩比较基准收益率0.48%；2018年净值增长率A类-4.11%，C类-4.42%，同期业绩比较基准收益率6.79%；2019年净值增长率A类10.03%，C类9.61%，同期业绩比较基准收益率5.10%；2020年净值增长率A类10.19%，C类9.69%，同期业绩比较基准收益率2.36%；2021年净值增长率A类6.68%，C类6.26%，同期业绩比较基准收益率6.03%。数据来源：基金定期报告。

中海纯债债券型证券投资基金

本基金成立于2014年4月23日，王影峰于2021年8月17日任职管理本基金，业绩比较基准：中证全债指数。成立以来至2014年12月31日净值增长率A类5.70%，C类5.30%，同期业绩比较基准收益率7.23%；2015年净值增长率A类8.33%，C类8.07%，同期业绩比较基准收益率8.74%；2016年净值增长率A类-1.96%，C类-2.26%，同期业绩比较基准收益率2.00%；2017年净值增长率A类1.62%，C类1.33%，同期业绩比较基准收益率-0.34%；2018年净值增长率A类5.89%，C类5.56%，同期业绩比较基准收益率8.85%；2019年净值增长率A类4.05%，C类3.64%，同期业绩比较基准收益率4.96%；2020年净值增长率A类3.89%，C类3.33%，同期业绩比较基准收益率3.05%；2021年净值增长率A类0.45%，C类0.00%，同期业绩比较基准收益率5.65%。数据来源：基金定期报告。

中海货币市场证券投资基金

本基金成立于2010年7月28日，王影峰于2021年8月6日任职管理本基金，业绩比较基准：同期7天通知存款利率（税后）。成立以来至2010年12月31日，净值增长率A类0.7081%，B类0.8134%，同期业绩比较基准收益率0.5888%；2011年净值增长率A类3.8521%，B类4.1012%，同期业绩比较基准收益率1.4713%；2012年净值增长率A类3.8537%，B类4.1035%，同期业绩比较基准收益率1.4083%；2013年净值增长率A类3.8570%，B类4.1074%，同期业绩比较基准收益率1.3224%；2014年净值增长率A类4.8206%，B类5.0726%，同期业绩比较基准收益率1.3051%；2015年净值增长率A类3.9999%，B类4.2761%，同期业绩比较基准收益率1.2883%；2016年净值增长率A类2.5391%，B类2.7856%，同期业绩比较基准收益率1.2754%；2017年净值增长率A类3.4197%，B类3.6684%，同期业绩比较基准收益率1.2559%；2018年净值增长率A类3.6914%，B类3.9293%；2019年净值增长率A类2.3179%，B类2.5646%，同期业绩比较基准收益率1.2251%；2020年净值增长率A类1.7963%，B类2.0413%，同期业绩比较基准收益率1.2136%；2021年净值增长率A类1.8569%，B类2.1017%，同期业绩比较基准收益率1.1958%。数据来源：基金定期报告。

中海稳健收益债券型证券投资基金

本基金成立于2008年4月10日，王影峰于2021年8月6日任职管理本基金，业绩比较基准：中国债券总指数涨跌幅100%。成立以来至2008年12月31日净值增长率11.79%，同期业绩比较基准收益率11.28%；2009年净值增长率6.56%，同期业绩比较基准收益率-1.24%；2010年净值增长率8.54%，同期业绩比较基准收益率1.92%；2011年净值增长率-3.23%，同期业绩比较基准收益率5.72%；2012年净值增长率5.82%，同期业绩比较基准收益率2.51%；2013年净值增长率2.38%，同期业绩比较基准收益率-2.10%；2014年净值增长率16.48%，同期业绩比较基准收益率11.23%；2015年净值增长率10.93%，同期业绩比较基准收益率8.03%；2016年净值增长率-1.75%，同期业绩比较基准收益率1.30%；2017年净值增长率-0.79%，同期业绩比较基准收益率-1.18%；2018年净值增长率4.49%，同期业绩比较基准收益率9.63%；2019年净值增长率7.25%，同期业绩比较基准收益率4.36%；2020年净值增长率4.63%，同期业绩比较基准收益率3.07%；2021年净值增长率6.97%，同期业绩比较基准收益率5.69%。数据来源：基金定期报告。

中海合嘉增强收益债券型证券投资基金

本基金成立于2016年8月24日，王影峰于2021年8月17日任职管理本基金，业绩比较基准：中国债券总指数收益率90%+沪深300指数收益率10%。成立以来至2016年12月31日净值增长率A类-2.94%，C类-2.97%，同期业绩比较基准收益率-1.49%；2017年净值增长率A类3.11%，C类2.85%，同期业绩比较基准收益率0.94%；2018年净值增长率A类-6.32%，C类-6.28%，同期业绩比较基准收益率5.73%；2019年净值增长率A类8.23%，C类8.44%，同期业绩比较基准收益率7.36%；2020年净值增长率A类22.22%，C类21.95%，同期业绩比较基准收益率5.52%；2021年净值增长率A类12.97%，C类12.75%，同期业绩比较基准收益率4.70%。数据来源：基金定期报告。