最近想要了解氢能和隆基硅片降价事件的朋友非常多、数量也是旗鼓相当，为了时效性，我们今天先来聊隆基硅片降价事件，下周五来与大家分享氢能产业链，欢迎大家持续关注。接下来我们就透过隆基硅片降价事件来看光伏产业的机会和风险：

一.光伏产业链的成长动力&两个重要追踪指标

在聊到隆基降价事件之前，我们先为大家简单梳理一下光伏产业链的成长逻辑。而聊成长，自然离不开需求，对于光伏行业而言，其需求终端是电力的使用者，包括工厂、商业、农业以及我们日常的居民用电等等，而电力使用量和整体的经济更是息息相关。传统规律告诉我们，一个国家的制造业占比越大，其用电量会越多，因为工业的电力消耗往往是最大的，而第三产业（服务业）的电力消耗相对较少。我国过去几年在持续经历供给侧改革、淘汰落后产能，这意味着未来相对落后的一些工业会逐步减少、服务业的比重会持续增加。

当然，光伏行业的成长性截止到目前还不需要依赖全社会整体用电量的提升，它主要靠的是对传统化石能源（煤炭、石油等）在发电环节的持续替代，这才是确定性最强的成长逻辑，特别是在全球多个大国都制定了碳中和的具体时间表的背景下，用光伏为代表的清洁能源替代化石能源已成为大势所趋，这给了光伏产业未来非常确定性的成长机会。

具体来看，光伏产业的成长性又可以分为两个部分——国内的需求增长以及海外市场的需求增长。在国内增长方面，过去比较依赖于政策的补贴，但伴随着近两年光伏平价上网的实现（也就是说光伏发电成本已降到火力发电成本水平），补贴已经大大下滑，这一点和新能源车行业比较类似。但是在需求端，绿色电力、碳交易等政策的出台，光伏产业的发展是非常确定的，预计未来数年将呈现持续稳定的增长态势，增长速度与我们待会儿要讲的隆基降价事件相关。这里给大家一个追踪国内光伏成长的重要指标——全国光伏新增装机量。

与我们之前讲过的很多行业不同的是，光伏行业的海外收入同样非常高，我国的光伏产能占全球的97%之多，而近几年海外新增装机量的占比达到了60-80%的水平，远高于国内新增装机量，所以其实光伏产业的增长变数主要在海外需求方面。近几年海外需求旺盛主要是受益于海外光伏电站的投资回报相对较高，能达到10-12%的利润率、与此同时欧洲很多国家的存款利率是负数……其次欧洲地区也在进行店里结构的调整，清洁能源替代传统能源同样是大势所趋。

但这里就存在一个短期大变数——海外的能源替代速度会像今年预期的那样快吗？之所以提出这个疑问，主要是因为今年全球正经历疫情影响下通货膨胀，美国的通货膨胀率已经创下多年新高，而其中一大原因是油价涨幅太大。为什么油价涨幅大呢？因为主要产油国不愿意增产石油，导致供给出现了缺口、引发了价格上涨。那么短期为了抑制通货膨胀，欧美国家会不会选择放缓新能源的发展脚步，以此讨好主要产油国、换取油价的下跌呢？存在变数。所以对光伏产业而言，海外需求长期增长性确定，但短期变数多多、不确定性很大，我们可以跟踪的宏观指标是——光伏组件出口当月值同比增速。

二.隆基硅片降价，原因为何？

聊完光伏产业的成长逻辑及追踪指标之后，接下来我们聊聊隆基股份的硅片降价事件。“182mm硅片下调至6.2元/片，降幅达9.8%，158.75mm由5.53元/片调整至5.12元/片，下调0.41元/片，降幅7.4%；166mm由5.73元/片调整至5.32元/片，下调0.41元/片，降幅7.2%。”，降价幅度均超过5%，并在业内引起轩然大波。在看过各路分析之后，我理解的降价原因主要有下列几个：

1.硅片的上游硅料开始降价了

光伏产业各公司今年12月份之前的财报特点——成长性出色，但是第三季度的毛利率都出现了很大幅度的下滑，而这其中最大的原因是上游硅料的上涨速度太快，压缩了其他公司的利润。但是春节前后，有18万吨的硅料新产能即将投产，整个2022年有更大规模的硅料投产，且远高于明年的需求量。当供给大于需求时，产品价格自然开始如预期般下降，而上游硅料降价了，自然硅片也可以跟随而降。

2.提振下游企业的开工热情

上文提到第三季度硅料硅片涨价太厉害，这直接导致了企业新增光伏装机量的下滑，开工热情大大降低，如果整个行业因为上游成本太高而死气沉沉，错过了当前最好的发展机遇，被其他清洁能源抢了先，那可就太亏了。所以通过硅片降价可以提振下游企业的开工热情，提升光伏新增装机量，这对于已实现全产业布局的隆基而言同样是利好。

3.明年硅片新增产能太多，价格战可以保住并提升市场

第三个重要原因在于2022年有很多新的企业有大量新增硅片产能投产，这将会对隆基当前的优势地位形成冲击。尽管目前隆基已是行业龙头，但不过只有40%不到的市占率，且行业新入局者越来越多。但这些新入局者没有隆基强大的成本优势（毛利率领先同行）和资金流优势（即将发行70亿可转债），所以打价格战打不过隆基，这可以帮助隆基股份获取更大的市占率、取得更快的增长。

那么如果未来硅片行业真的开启了价格战，利好哪些细分领域呢？

三.硅片降价，利好哪些细分领域？

1.绿色电力行业

我们知道，一个产品成本的增长最终会部分落到消费者的头上，那么同样的产品成本的下滑也会令最下游的消费者受益。刚开始已经提到了，光伏产业的最下游是发电站，也就是今年同样很火的“绿色电力”相关公司。它们在用建造光伏发电时的成本会更低，那么利润自然会更多。

2.逆变器、跟踪支架等行业

上文提到硅片降价有利于光伏装机量的提升，那么如果一个行业它并不受硅片价格涨跌的影响，但是只要光伏装机量提升便能卖出相应的产品取得需求端的提升，自然也是充分受益的，这对应的就是光伏产业中的逆变器、跟踪支架等等行业，只要需求源源不断增长，它们就有利可图。

3.实现了上中下游一体化布局的光伏企业

光伏装机量提升，同样也利好已经实现一体化布局的企业，因为它们生产出的硅片主要用于自己的后续光伏组件等环节的生产，那么硅片是涨是跌对它们的影响也不会很大，但与此同时需求量增加了，价稳量增利润自然也能增加了。

总结：今天我们借隆基硅片降价事件为大家分享了光伏产业链的长期成长性及事件短期的受益行业。光伏行业的未来成长主要依赖于清洁能源对传统能源替代的大势所趋，全球多个大国都在进行碳中和的努力，这使得替代潮流确定性很强。具体看，国内光伏的增速相对稳定，重点看X月光伏新增装机量指标来进行追踪；国外光伏的增速对行业影响更大、且波动性很大，重点看X月光伏组件出口当月值同比增速指标来进行追踪。至于隆基硅片降价事件，主要原因是上游硅料已开始降价，同时为了提振全行业的发展热情、帮助公司取得更高的市占率，因此开启了潜在的价格战。目前来看若价格战开启，利好下游的绿色电力相关公司、有增量便能赚钱的逆变器、一体化企业等公司。