2022年二季度,A股市场主要受到国内疫情及海外市场震荡的双重冲击影响,呈现了V形的大幅波动走势:4月份上海疫情超预期,欧美国家通胀率高企导致大幅加息,并引发了经济下滑的担忧,在内外利空共同冲击之下,A股市场出现快速大幅下跌;到了5-6月份,随着上海疫情的缓解,政策重心重新回到稳增长,通胀形势也开始趋于见顶回落,市场情绪开始明显修复,A股市场呈现持续反弹趋势。全季合计,上证指数上涨4.5%,代表成长赛道的创业板指和科创50上涨5.7%和1.3%。本基金重点配置于泛科创领域,当季资产组合净值亦经历了较大幅波动,总体增长约3%。
上半年国内疫情形势、全球安全局势非常动荡,因此导致了高波动的市场行情,包括股票和大宗商品市场。下半年,随着疫情应对趋于合理化和海外局势趋于稳定,A股市场有望迎来相对平稳的行情特征。对于后市,我们认为:
第一,国内经济开始企稳复苏,市场重新进入基于正增长逻辑运行的阶段。在正增长逻辑下,各大板块的PE或PEG估值水平都将依次向历史正常区间靠拢。大宗商品价格整体回落,虽然下半年国内猪价可能带来一些扰动,但整体通胀压力正在缓解,有利于流动性保持在相对宽松状态。
第二,关于经济复苏的路径,由于新冠病毒的传播特点,疫情依然会有所反复,对经济复苏和市场走势仍构成一些局部扰动,但随着疫情应对方式的逐步成熟,疫情可控走向常态化,这些扰动都不改经济基本面和市场估值水平逐步回归正常化的大方向。
从全市场各大行业板块看,高景气度行业受疫情影响较小,龙头公司中报兑现程度较高,有利于维持板块的估值溢价,但板块之间、板块内部估值分化会是常态。科创相关板块龙头具有显著的壁垒和长期的生命力,从部分已公布的业绩预告情况看,各科创细分龙头的中报业绩继续保持高增长态势,这些优质标的将是我们长期重点挖掘和关注的对象,在技术创新层出不穷、宏观面因素持续改善的条件下,这些赛道和标的下半年有望迎来更好的表现时期。
我们将持续重点关注科创相关方向,如关键设备、芯片、元器件、材料的国产化,新能源、智能汽车和智能家居、元宇宙等新兴领域,遵循景气与格局并重的思路,寻找高景气行业上下游壁垒和格局最佳的环节进行布局,重点投资这些环节或领域内具备高成长潜力和优秀管理能力的优质公司。我们将继续坚持行稳致远的投资理念,努力为投资人取得良好中长期回报。