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发表于 2024-01-29 13:56:57 天天基金网页版 发布于 北京
小微盘阶段性探底,之后能否反弹?

摘要:从历史经验和驱动因素来看,2024年小盘行情有可能会延续,同时注意出现拐点的可能性。

2024年开年以来,中证2000指数已跌超17%,打了投资者一个措手不及。(数据来源:Wind,截至2024/1/22)。如何看待后续小微盘投资机会?是阶段性调整,还是行情见顶回落?小夏将从从历史经验和驱动因素两方面为大家分析分析。

 

历史经验

       小盘行情已经从2021年初到现在持续了差不多3年。本轮小盘行情始于202131日,随着过去长达4年的核心资产抱团逐步瓦解,小盘风格再度占优。这算是历史中第3轮小盘行情,过去两轮分别是2008-2010年(2008/11/32010/11/30)、2013-2016年(2013/2/12016/11/30)。截止20231231日,本轮行情已持续2.74年,时长处于前两轮行情居中(23.75年),但是超额收益方面仅有40%208%159%),远低于前两轮水平。从历史经验上看,小盘风格后续增长空间仍值得期待。

 

驱动因素

       从驱动因素上看,本轮小盘行情也仍未到转换时刻。经济政策环境、融资环境、增量资金是影响大小盘风格的三大驱动因素

       经济政策环境主要包括宏观经济形势和产业政策导向等综合因素,最终反映在大小盘企业的盈利增速和市场对其的盈利预期上。产业升级趋势与产业政策的支持方向对A股大小盘轮动有重要影响。当政策支持创新型新产业发展时,利好小盘股;当产业政策着眼于传统行业的结构优化时,利好大盘股。

       目前我国正处于高质量发展转型过程中,总体上更注重经济质量与内涵的提升。预计未来仍将延续当前的经济政策环境,而难以出现类似2016年供给侧改革加速、棚改货币化安置这类转折催化风格反转,因此有利于当前小盘行情延续。

       融资环境影响大小盘企业的经营环境和股票市场流动性,从而对市值风格产生一定影响。在市场融资紧张时,大市值企业相对小市值企业融资难度更低,现金流较为充裕,业绩韧性更强,基本面风险更低,抗风险能力强,因此在融资紧张环境下利好大盘股。与此对应,在企业违约风险低、融资更方便的环境下,小盘股表现更优。

       目前国内经济正处于温和复苏阶段,后续融资环境或仍然维持流动性合理充裕状态,有利于当前小盘风格延续。

       增量资金是影响市值风格的重要因素之一,小盘风格往往发生在个人投资者和私募主导市场时。一般而言,在公募、外资等机构投资者是市场上的主要增量资金来源时,大盘股往往有更高的超额收益;当个人投资者及私募机构资金主导市场时,小盘股表现更佳。这主要是因为不同类型投资者的投资偏好与资金容量不同。

       目前来看,公募新发维持低位,公募基金或难以作为主要增量资金来源。另外,在国内经济弱复苏叠加外部环境等因素影响的大背景下,外资出现大规模净流入的可能性不高。总体上看,催化大盘股风格的两大增量资金更可能维持现状,因此资金面环境也有利于支撑当前小盘行情表现。

       综合历史经验的分析(目前小盘相对大盘超额收益比过去两轮小盘行情要少的多),驱动因素的分析(经济政策环境、融资环境、增量资金),24年预计小盘行情将延续。

今天先说到这里,祝大家投资理财顺利~

$华夏新锦绣混合A(OTCFUND|002833)$

$华夏新锦绣混合C(OTCFUND|002834)$

$华夏中证2000ETF发起式联接A(OTCFUND|019891)$

$华夏中证2000ETF发起式联接C(OTCFUND|019892)$

$华夏国证2000指数增强发起式A(OTCFUND|018292)$

$华夏国证2000指数增强发起式C(OTCFUND|018293)$


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