在经历过一季度历史最差之一的开局之后,全球资本市场在二季度并未平静下来。A股市场在4月份经历一次快速的下跌,万得全A指数在4月份的跌幅达到了9.51%,月初到4月26日最低点的跌幅超过了15%。从5月份开始市场进入了快速反弹状态,景气度高的行业,比如汽车、新能源等反弹幅度普遍超过50%;而前期跌幅较小的房地产等表现较弱。二季度市场整体上涨5.10%(万得全A指数),其中汽车、消费行业涨幅超过20%,而房地产等少数行业下跌。
回顾2022年上半年,全球资本市场均呈现高波动特点,背后主要原因是2020年二季度开始拉动全球资本市场持续上涨的经济和政策等都发生了很大的变化,市场波动率加大不可避免。上半年国内经济增速下滑主要是受到房地产销售持续下滑和疫情反复的影响,但随着一系列政策的调整,预计将在下半年逐渐企稳。而由于中国具备健全的产业链,特别是在能源供给方面的优势,相对于其他国家受到的高通胀压力,中国的压力相对较小。
在二季度组合管理中,我们根据市场波动和流动性状况对组合的仓位进行一定幅度的调整。另外随着对更多标的的深入研究,我们增加了对半导体、化工材料等行业的投资,对短期市场热度较高的细分行业,我们从长期产业发展层面仍然非常乐观,但是短期的估值大幅扩张后我们进行了小幅度的调整。
就像我们在前期报告里提到的那样,一个阶段以来权益市场的波动对部分投资者的信心造成很大冲击,有人开始对权益投资产生了怀疑。其实股价或者净值波动大本来就是权益投资的一个特点,在市场大幅波动的过程中将给我们提供优化组合的非常好的机会。这也要求我们将主要的精力投入到对投资标的的研究和讨论中,在市场不正常的下行波动阶段,更有信心和勇气去应对。另外在市场高歌猛进时,保持必要的谨慎也有利于提高组合的长期收益率。