A股市场在2022年的一季度经历了有史以来最差的开局之一(仅仅略好于2008年和2016年),而考虑到前一年的市场表现,市场下跌对组合表现和持有人带来的短期压力史无前例。万得全A指数在一季度下跌了接近14%,其中创业板指数跌幅达到19.96%,沪深300指数跌幅14.53%。从行业分类来看,只有煤炭、房地产、银行等少数行业取得正收益,而电子、食品饮料和汽车等相对热门行业跌幅都超过20%。在年初调整组合时主要考虑的是企业盈利的问题,中国以制造业为主的产业结构在面临需求不确定和成本上涨带来的经营压力较大,但是对资本市场流动性的看法比较乐观。然而在一季度海外环境的变化导致全球资本市场大幅波动,新兴市场的流动性压力更大;另外从国内的流动性状况来看,低波动投资者在面临权益市场调整的情况下面临很大的短期压力,对市场流动性也造成一定的冲击。在一季度市场大幅动荡的过程中小幅提高了组合的权益仓位,在组合结构上一方面提高在大盘价值股方面的投资比例,另外在长期跟踪的中小盘成长股的股价短期内大幅下跌之后也适度增加了投资。短期内经济增长还面临一定的压力,预期随着相关政策的调整,预计从22年下半年开始将有机会走出调整阶段,企业盈利开始逐渐恢复。虽然华东区域的疫情短期内对物流、核心零部件供应等方面造成很大的冲击,但没必要把短期的状况无限延展到中长期。最近一年多市场的波动打击了投资者的信心,对权益投资开始产生怀疑。其实市场波动大本来就是权益投资的本色,在对投资标的进行严格筛选的基础之上,持有时间不断拉长才能够区分市场波动和投资损失的风险。在市场不正常的下行波动阶段,对于基金经理来说往往意味着比较好的买入时机;而在市场高歌猛进时,保持必要的谨慎同样有利于提高长期收益率。