报告期内,市场经过四月份的快速下跌之后形成估值与政策的双底,后续经过五、六两个月的反弹,市场已经修复到了三月初的位置。展望三季度,疫后修复和稳增长政策持续发力之下,经济最差的时刻或即将过去,基本面与企业盈利大概率将实现企稳回升。同时,市场情绪和风险偏好也出现很大程度回升,中长期来看权益资产的配置仍属于正当时,但是短期我们仍需要关注一些扰动因素,后续疫情的不确定性、地产需求对刺激弹性减弱以及海外经济衰退等一系列不确定因素仍将影响着A股市场的运行节奏。
未来投资操作将继续保持均衡配置风格,保持行业和持股的适度分散。基于目前的市场环境与未来发展趋势,我们重点关注“稳增长”、“新半军”、“泛消费”、“资源类”四条主线下的高质量成长型/价值型企业。我们致力于选出上述每个板块中能够跑出超额收益的个股,对于本人来讲更具性价比的研究方式还是先从公司经营数据所体现的alpha出发选出符合投资框架的标的,然后再对其现有的公司治理、商业模式和竞争优势进行分析以佐证数据层面所体现出来的潜在逻辑。
从组合管理的角度,我们一方面需要去评估不同市场阶段上述各板块基本面的方向和清晰程度,另一方面则需要对各个板块选择出个股的性价比做出权衡。控制相对市场的各种风险偏离的基础上,为投资者去创造长期稳定的超额收益,是本人管理产品的风格定位和目标追求!