今年以来国内经济运行整体回升向好,市场需求稳步恢复,生产供给持续增加,但进入二季度后,经济增长斜率有所放缓,内生动力不强,需求驱动力减弱。从经济数据来看,4月PMI读数回落至50以下,并在5月延续环比走弱,6月边际改善但仍处于荣枯线下水平,其他月度经济数据、金融数据和高频数据也逐步走弱,特别是地产销售在一季度的小阳春后也出现了显著遇冷态势;商品价格也随之调整,通胀压力显著降温。
债券市场,一方面,二季度伴随经济增速环比动能放缓,银行信贷投放缩量,流动性环境更加宽松,DR007均值1.93%比一季度下行10bp,且存款利率调降导致降息预期升温,并在6月中旬10bp降息落地;另一方面,伴随理财规模企稳回升,债市配置力量加大。因此二季度债市在资金利率走低、机构配置行为积极的影响下,收益率进入加速下行阶段,截至6月底,与一季度末相比,1年国股存单下行30bp左右至2.31%,5年国开、10年国开收益率分别下行30bp、26bp至2.53%和2.77%。信用债表现略有分化,5年内银行二级资本债与国开债利差收窄5-10bp,普通信用债利差被动小幅走扩。
2023年上半年,权益市场呈现出缺乏主线下的快速轮动行情。转债资产在纯债偏强运行和流动性宽松环境下,主要跟随权益市场波动,且表现出较强的抗跌性。转债交易热度较一季度有明显抬升,数据上体现为罕见的平价中枢、溢价率中枢双上行。
报告期内,本基金积极参与利率债交易,市场调整时加仓高等级信用债和银行二永债,小幅提升杠杆和久期。转债仓位主要依据转债估值进行逆向调整,配置行业偏均衡,积极参与转债个券交易。权益部分仓位维持较高水平,集中配置新能源汽车和科技等行业的优质龙头公司,获得了一定绝对回报。