一季度,债券市场出现了明显的分化行情,利率债由于宏观基本面复苏和资金面收紧曲线呈现熊平态势,信用债由于理财赎回潮逐渐平息,收益率整体下行,利差修复明显。元旦后至春节前,随着新冠感染高峰逐渐过去,交通出行等高频经济数据明显改善,市场风险偏好回升,“股债跷跷板”特征显现,债券市场承压。春节后至2月末,受缴准以及春节后资金回笼偏慢等因素影响,资金面超预期紧张带动短端利率趋势上行,但在配置盘加大力度进场等因素的影响下,长端利率维持窄幅震荡。3月以来,基本面方面两会公布的经济增长目标低于预期,高频数据显示经济环比1-2月有走弱迹象,欧美银行事件引发风险偏好受到压制,资金面方面央行3月17日宣布降准,跨季资金平稳,债市整体环境转向利好,收益率曲线陡峭化下行。
权益市场,1月以来,权益市场明显上涨,进入2、3月份后,权益市场开始震荡调整,但TMT板块表现较好。我们认为,数字经济是中国二十大之后最重要的产业之一,而GPT的爆发,给了数字经济加速进化和产业落地的重要抓手。
转债市场,1月以来,转债市场跟随权益市场震荡上行。市场风格较为极端,TMT板块表现较好,银行地产和电新板块表现一般。转债估值自1月伴随权益市场小幅提升后,持续维持偏高位置,配置性价比较前期有所弱化。
报告期内,本基金积极参与利率债交易,市场调整时加仓高等级信用债和银行二永债。转债方面,组合重点配置平衡型转债,仓位较去年底有所提升。权益部分,我们整体上维持较高仓位,并持续对组合进行优化,增加了数字经济行业优质龙头公司配置。
权益部分,我们整体上维持较高仓位,并持续对组合进行优化,增加了数字经济行业优质龙头公司配置。