一季度,债市整体以春节为节点呈现1月上、2月震荡、3月下的倒U型走势。开年伊始,市场在防疫政策优化后第一波疫情冲击消退的背景下交易经济强修复预期;春节过后,资金面高位波动而NCD利率持续高增,短端调整较多,长端围绕今年两会稳增长力度预期震荡博弈;3月随着市场对于强刺激政策担忧消退,且已开始交易经济复苏放缓预期,叠加海外金融风险发酵提升避险情绪,在年初配置需求下,收益率逐步下行。一季度信用表现好于利率,经过3个月的信用资产荒演绎,中高等级信用债利差再次行至相对低位。
转债方面,一季度主要股指收涨,北向资金大幅流入,全A交易额逐渐走高。中证转债指数在冲高后震荡回落,成交量萎缩。1月权益市场超预期上行,交易放量,带动转债市场上行;2月开始,市场缺乏主线,各个板块快速轮动,交易难度上升。转债市场平价中枢震荡走平,但溢价率却大幅下行;3月市场震荡加剧,权益市场下行,转债市场相对抗跌,表现为溢价率的被动拉升。全季来看,中证转债指数上涨3.53%,溢价率有所提升。
股票方面,年初以来市场波动剧烈,主要股指收涨。行业方面,计算机、传媒、通信板块涨幅居前,房地产、商贸零售、银行板块领跌。风格方面,小盘相对占优。全季度来看,上证50上涨1.01%,沪深300上涨4.63%,中证500上涨8.11%,中证1000上涨9.46%。
报告期内,本产品基于对大类资产表现的判断,根据组合现金流情况动态调整持仓结构。从估值的角度,当前权益市场优质标的仍然具有吸引力,A股在全球范围看同样具有估值优势;仍坚守具备核心竞争力、能长期持续创造价值的公司,追求组合业绩的长期持续性;同时遵循行业均衡、个股分散的原则,持续对投资组合内部进行调整,并将根据市场情绪的变化,在仓位选择上更积极主动,力争有效控制波动。可转债方面,不断发掘性价比高的品种进行增持,并对持仓标的进行优化调整,提升组合收益弹性。纯债方面,着眼于票息及组合整体的流动性安排,以更好地为持有人创造价值。