上周国内权益市场走势较弱，主要宽基指数悉数下跌，代表大盘股的沪深300指数下跌0.88%，代表中小盘股的中证2000指数下跌2.04%；市场成交较为低迷，成交量进一步萎缩，周后期三个交易日，日均成交量回落到6000亿元以下。

7月1日，央行午间发布公告称：“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”理论上央行借入国债后是有可能在公开市场卖出，以调节长期收益率，防范利率风险，当日债市表现反转，长端收益率大幅上行。

7月5日，央行主管媒体《金融时报》进一步披露操作细节，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议，可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。

央行潘功胜行长在6月19日的陆家嘴论坛上强调，把国债买卖纳入货币政策工具箱是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。同时警告一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，防范美国硅谷银行的风险事件在国内发生。

央行此番国债借入操作的指向性十分明确，就是对于今年以来快速下行的中长期国债收益率提出警告。在后继具体操作过程中，因为目前国内实体经济仍然面临产能过剩和内需不足的困扰，央行在推升长期利率的同时，可能会同步避免短期利率的走高，毕竟银行间7天逆回购DR007的利率自2023年以来一直稳定在1.8%附近，而一年期国债收益率已经下行到1.46%。因此，希望在短期利率过高的情况下，去拉升远期利率，如果没有财政部加大中长期国债发行的配合，要想成功，那有效的方法，就是通过目前这种非市场化的方式。在央行向市场卖出其所借入的国债时，势必对金融市场的流动性造成抽水，如果没有新增流动性投放支持，金融市场的短期波动很难避免，这点或许值得投资者高度关注。

数据来源：Wind，统计时间截至20240707。

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