#展望下半年#今年以来债市整体表现不错，一季度在基本面数据和政策空窗期的背景下，债券上演了一波亮眼的上涨行情。到了4月下旬，债市经历了一波调整，但从5月中旬开始，伴随着情绪的逐步修复，债市再次迎来修复上涨行情。

在银行理财打破刚兑，无风险利率持续下行，大众投资理念的日趋成熟的大背景下，长期波动较低的纯债基金正逐渐走进大众视野。通过长期持有优质债券，普通小白也能在增厚资产的同时，轻松跟上市场节奏。

当前经济下行压力仍然较大，预计货币政策层面继续保持宽松，维持流动性合理充裕；且目前来看政策定力较强，保持相对克制，利率下行趋势较为确定；而实际利率仍处于较高水平，未来货币政策调降有较大空间；当前债券市场利率已经处于历史较低的位置，预计利率或将在较长的一段时间内处于偏低的水平，仍具有配置价值。

30年期国债收益率下行的原因

一是5月经济数据公布，经济整体平稳，结构延续分化。央行6月14日公布数据显示，5月末广义货币（M2）同比增长7%；狭义货币（M1）同比下降4.2%。M1续创新低，M2延续下滑，M2-M1剪刀差再度扩大，经济基本面整体仍维持平稳偏弱的状态，另外房地产销售较低迷，前期措施未显效，急需降低实际利率来刺激需求。

二是“资产荒”背景下，机构配债需求。在债券收益率整体走低的情况下，更多机构正通过拉长久期策略博取较高回报，如养老基金和保险公司，可能因为其长期资金配置需求而增加对超长期国债的投资，这也可能导致长期国债收益率下降。

三是货币政策较为宽松，债市流动性较为宽裕。目前银行净息差不断压缩，各银行调降存款利率，禁止手工补息，降低负债端成本，往后看，存款利率“仍有调降空间”。

四是央行多次喊话提示长债风险，但“阻力效应”有所弱化。央行多次提示长债风险，反应央行态度较为明确，若长债利率进一步向下突破，后续或不排除央行通过买卖国债的可能性来进行收益率曲线的调节，故而2.5%是一个关键点位；但另一方面随着时间推移和市场对相关表述的消化，“阻力效应”有所弱化，在欠配压力之下，长债利率仍或有向下突破的动力，只是下行速度或较为缓慢。

债券未来怎么看？

我认为信用债市场仍然具备投资价值：

首先，今年一季度全国经济增长速度整体较好，高信用等级企业经营状况持续好转。地方政府债务管控持续见效，地方平台类企业债务结构有所好转。

第二，在向新质生产力逐步转型的过程中，货币政策将大概率维持稳健，市场流动性合理充裕。而金融机构对实体经济的支持较强。因此，企业偿债资金的来源较为丰富可靠。

最后，随着债券基金和理财产品规模的增涨，信用债需求旺盛，而信用债本身的发行量较为有限，供需的错配会使得信用债资产持续维持稳定强势的表现。

7月重要会议召开在即，可能对市场风险偏好有一定扰动。但基本面新旧动能转换、融资需求偏弱等核心矛盾短期内难以逆转，配置压力大仍是债市的核心支撑之一，债券收益率下行的长期趋势或不会轻易逆转，如遇调整或是布局机会。

还有货币政策未转向。货币政策框架向“收窄利率走廊”和“淡化7天逆回购之外的政策利率”转变，一方面意味着资金波动区间趋于收敛，另一方面意味着长期限资金投放方式从MLF向其他成本较低的方式(如降准、买入国债等)转变，对债市影响均偏正面。

最后跨半年资金面预计保持稳定。银行在4月和5月加大同业负债吸收力度，一定程度上降低6月的负债压力;同时，金融业增加值核算方式已经变化，地方政府及银行对存贷规模诉求应该有所减弱，理财回表规模可控。全市场杠杆率持续降低，非银资金较为充足，半年末资金面或保持稳定。

债基作为我们投资组合中的底层资产，优质债基可以起到资产压舱石的重要作用。

对于以资产配置为目的的投资者来说，“不折腾”可能是更明智的选择。拉长视线看，债券资产的“含金量”还是可观的。一方面，因为债券类资产的长期收益较为可期；另一方面，债券的整体波动较小，有助于平滑组合风险，提升持有体验。以中证全债指数为例，该指数尽管偶有波动，但长期走势依然是一条向上的优美曲线。

2024年以来A股市场依然起伏不定，我还是倾向于布局一只债基来缓解当下的投资焦虑感。所以更要为手头的余钱寻一个“安心”之处。在权益市场大幅震荡、理财打破刚兑、银行存款利率下调的大背景下，优质债基或可作为我们闲钱理财的新选择。

$泓德裕和纯债债券A(OTCFUND|002736)$是一只纯债型基金，不投资股票，主要投资于高信用等级债券。不含权益类资产，真正满足中低风险客户的需求，随申随赎也充分满足了投资者流动性的需求。

泓德裕和纯债债券A成立以来受到众多投资者的青睐。经过7年多市场的考验，泓德裕和纯债债券A一直以来业绩表现稳健，市场虽有波动,但长期走势整体向上。成立以来收益率达29.63%，而同期业绩比较基准6.79%，成立以来超额收益始终显著，长期业绩表现极为稳定。风险收益比表现的也十分优秀，值得关注。非常适合作为家庭资金配置的底仓之选。

除此之外，这只产品在回撤控制以及净值波动上也具有极大的优势，泓德裕和纯债债券A从成立以来这只产品的波动表现相对较小，最大回撤仅-3.90%，近1年最大回撤-0.49%，给投资者带来良好的投资体验，进可攻退可守放在泓德裕和纯债债券A身上一点也不为过。今年配置些许的债基来稳固自己的组合也是我的计划，看好泓德裕和纯债债券A未来能够为我带来不错的收益及体验。

泓德裕和纯债债券A基金经理姚学康拥有9年证券从业经验，投资实战经验丰富，管理的固收类产品历史业绩也可圈可点。

如果你对市场、对一只产品有信心，可以适当忽略基金净值短期内的波动，将持有的周期放长；另外，从资产大类配置的角度来说，债券基金本身是非常适合长期持有的品种，如果可以把持有时间放长，债券基金长期的走势也是相对来说是比较稳健的。

总的来说，投资是一场马拉松，“组合投资、长期制胜”非常重要。债基对于希望降低组合波动、实现稳健收益的人来说，无疑是值得配置的品种。市场“风高浪急”，“股债跷跷板”此起彼伏，越来越多追求行稳致远的投资者，将债券基金纳入了自己的底仓资产配置名单。

如果你也想拥有更从容的投资体验，不妨把泓德裕和纯债债券A加入投资组合中，减少投资过程中的颠簸。我相信，通过较长的周期，过滤资本市场的上上下下，过滤情绪驱动的暴涨暴跌，回归到投资的本源，我们只需相信并静待，就可以分享到时间玫瑰的绽放。机会永远与机遇并存，未来我将与泓德裕和纯债债券A一起，严格控制风险，积小胜为大胜，努力实现资产的长期稳定增值。@泓德基金