2022年上半年,变异病毒奥密克戎的高传染性使得经济额外遭受冲击,扰动经济节奏,加剧了经济短期的下行压力。5月以来,随着疫情对经济冲击最大的时间逐渐过去,经济开始进入反弹期。上半年整体来看,债券市场进入“低趋势、窄波动”的新常态,宏观政策跨周期调节压缩了货币政策空间,海外通胀及货币政策紧缩等环境变化、新冠疫情扰动,给债市带来更大的不确定性。年初政策利率降息兑现后,债市收益率创年内低点;3月下旬开始,疫情有所恶化,流动性较为充裕,十年国债进入2.7%-2.85%的窄区间震荡形态,期间围绕疫情演绎和经济恢复,宽信用进程的“一波三折”成为主导债市收益率运行的主线。信用债方面,信用利差整体压缩,以弱资质国企、城投为代表的板块出现利差大幅压缩和资金抢筹,显示出泛国企板块持续的信用修复,叠加地产债在基本面恶化下砸盘不断发生,信用债市场在结构性资产荒行情的主导下喜忧参半。
转债方面,2022年开年以来股市杀跌加之固收 资金的需求萎缩甚至遭遇密集赎回,大多数转债平价腰斩,但相对正股抗跌,一方面纯债部分仍贡献收益,另一方面条款博弈为估值提供支撑。而在股市企稳后,资金面的宽裕推动资金快速回流转债市场,使得估值先于正股强势反弹。上半年来看,中证转债指数跌幅4.07%。
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