报告期内,全球资本市场仍然深受能源通胀困扰,同时美联储加息缩表的累积效应开始影响经济基本面与企业盈利趋势,除上游周期原材料行业增速依然领先外,从消费到科技板块的盈利增速均不同程度下降。海外汇率波动成为影响市场的重要因素,美联储对通胀的鹰派表态推升美元指数上扬约10%,美国两年期国债收益率由于对加息轨迹的预期也迅速突破至4%以上,以石油为代表的大宗商品价格虽然一定程度表达了对经济走弱的担忧,但仍在相对高位徘徊。国内经济仍然在地产销售与消费意愿疲软的背景下低位徘徊,受上述内外部经济预期的影响,权益市场在期内回吐了二季度以来的反弹,各主要指数接近年内低位,景气度较高行业与低估值防御类个股仍然体现较强的跷跷板效应,中小盘个股的热度逐步消退。
报告期内本基金对组合结构进一步均衡以应对市场的调整,但受累于新能源、半导体等弹性较大的成长板块配置,防守效果略逊于预期。整体来看,市场回调后目前已经具有了较高的性价比,但主流投资者预计将继续观望国内重要会议后的政策演进,并时刻关注海外经济与地缘政治的走向,第四季度市场震荡的主线可能来自于企业三季报发布或国内外风险释放后的长期布局机会。从基本面与性价比结合的角度,投资组合适宜继续保持相对均衡,关注大消费复苏以及新能源、半导体等长期成长方向,但整体上仍然聚焦盈利长期向好且中期趋势比较稳定的消费、医药、金融等板块的价值股。