报告期内,国际资本市场受美联储加息缩表进程的推进震荡走低,同时全球大宗商品托底的通胀压力持续存在,美国十年期也迅速突破至3%上方,仅在接近季末市场开始担心收紧对实体经济的影响下有所收敛。国际地缘政治争端仍然在持续,广义大宗商品供需结构中,能源与国际海运的形势仍未明显好转,压制中游制造业预期与权益市场。反观国内经济方面,经历了突如其来的大城市圈新冠疫情,经济短期承压严重,但越接近三季度,在房地产市场风险基本释放后期,疫后经济的内生修复活力就愈发显现。出于担忧境外经济受能源价格和利率水平双重挤压,国际资本体现了一定重新流入中资权益市场的意愿,且在流动性和风险偏好修复的A股更加明确。市场在微观交易结构上的主要表现为,业绩确定性高的成长类相关板块反复表现,低估值防御类个股有资金流出的跷跷板效应,同时,新科技发展方向的主题类投资炒作也比较频繁。
报告期内本基金整体上保持了稳健的仓位并跟随市场反弹,并从增强组合弹性的角度减持了前期获利较多的部分资源个股向个别细分新材料倾斜。短期市场逐步进入季报密集期,场内投资者较为关注疫情好转后的经济复苏与后续国家自上而下的政策,较快的反弹速度可能需要一定时间消化,但较为乐观的市场情绪会指向更多的结构性机会。组合适宜从整体角度保持成长价值的风格,从半年的视角甄选投资机会,从基本面与性价比结合的角度,对前期经济受损的低估值白马品种增加配置,整体上仍然聚焦盈利长期向好且中期趋势比较稳定的消费、医药、金融等板块的价值股。