2023年上半年中国宏观经济复苏力度由强到弱,上半年GDP同比增长5.5%,其中一季度同比增长4.5%,二季度尽管在去年低基数的情况下同比增长6.3%,但实际复苏趋势变缓,经济环比回落。从更高频的制造业PMI来看,二季度制造业PMI重新回到了荣枯线以下,非制造业PMI也呈现环比回落的趋势。从传统的三架马车来分析,因为低基数的原因消费保持了较为稳定的增速;而房地产投资方面,二季度在去年低基数的背景下,仍然录得同比下降,对经济造成了一定的拖累;出口增速如预期出现了同比的负增长,而且未来在去年高基数的效应下负增长有可能进一步的加深。金融和价格数据同样也显示出了经济复苏的疲软,二季度中国的社融增速不佳,与此同时PPI的负增长进一步加深。在上半年,我们还经历了美联储的进一步加息,导致了汇率异动和资本市场资金的流出。但是随着当前美国利率水平已经达到了超过5%的高位,美联储加息周期接近结束。
2023年上半年A股市场小幅下跌,行业出现了一定的分化,中特估和AIGC等概念是上半年涌现出的市场热点。债券市场上半年表现较好,在经济走弱预期下,市场收益率下行,债券市场呈现牛市。
本基金报告期内出于对宏观经济预期的变化和产品规模的变化而降低了股票仓位,在股票的行业配置上相对比较均衡,而债券投资主要集中在短久期的利率债。