中国宏观经济在2023年二季度出现了复苏力度走弱的表现,制造业PMI重新回到了荣枯线以下,非制造业PMI也呈现环比回落的趋势。从传统的三架马车来看,因为低基数的原因,消费保持了较为稳定的增速;而房地产投资方面,2023年二季度在去年低基数的背景下,仍然录得同比下降,对经济造成了一定的拖累;出口增速如预期出现了同比的负增长,而且未来在去年高基数的效应下负增长有可能进一步的加深。金融和价格数据同样也显示出了经济复苏的疲软,二季度中国的社融增速不佳,与此同时PPI的负增长进一步加深。
债券市场方面,二季度10年期国债收益率下行了22个BP,反应了资本市场对于宏观经济走弱的担忧。往后看,我们认为当前经济复苏整体偏弱,短时间内货币政策仍然会保持当前比较宽松的利率环境。但从短期角度来看,二季度利率下行的幅度较大,反应了较多对于宏观经济衰退的预期,如果经济上有边际好转的势头,债券市场可能会有短期的调整。二季度,我们利用季度初市场收益率较高的窗口配置一定数量收益相对较高的资产,在利率下行后,降低了配置的力度,当前本货币基金整体期限较短,流动性资产充裕。