上周大盘在连跌四天后，一度迎来反弹，创业板迅猛反攻，直接收复近两周跌幅。但行情下跌途中不轻易言底，这不，上周五急吼吼抢反弹的人又被埋了。7月首个交易日，迎接大家的并非是“翻身”，而是又一根大阴线。

此前眼看市场有反弹苗头了，为何又跌了呢？在我们看来，主要还是“内忧外患”持续发酵导致。一方面，虽然“央妈”积极降准呵护资金面，但政策“重头戏”去杠杆仍在不断推进，市场对潜在信用风险的担忧仍然持续。

另一方面，中美贸易摩擦不断演绎，除了美国对华第一批关税清单将在7月6日如期开征之外，后续范围还可能进一步扩大，叠加人民币持续贬值加速外资流出，所以市场不确定性仍然较大。

此外，国内经济基本面也难言乐观。首先6月中国官方制造业PMI（采购经理指数）从51.9回落到51.5。这是因为前期春节开工季节的基数较高，所以这次数据下滑在预期内，也符合季节变动规律。

但原材料库存指数比上月下降0.8个百分点，继续位于临界点以下。这说明，当前企业补库存动力减弱，生产经营和需求在下降。还有一个佐证是6月发电耗煤增速和高炉开工率涨幅都在下降，进一步表明国内工业生产动力不足，不排除后续公布的6月工业经济数据增速有回落的可能。

短期而言，我们认为在当前市场趋势下，做多情绪恐怕难以快速聚集。不过随着监管环境的逐步改善、金融风险的担忧逐步缓解，后市不确定性有望降低。况且中长期来看，A股已经够“便宜”，整体估值已经到了历史底部区域，现在我们要做的就是保持耐心，等待市场情绪修复后瞄准优质成长股进行战略配置。

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