中国的军工行业还处在成长初期，按照细分领域整体来看，航天比航空的景气度更高。

军工板块目前分工还不够细化，这也代表着行业有比较大的成长空间。像美国的军工巨头股价很稳，因为美国的国防工业经过多年发展，已经变成比较成熟的行业，大家关注度比较高，更透明，因为我们的国防工业还处在成长初期，大家不是特别了解，就像一个黑箱子，格局也比较分散，不像美国，美国已经形成了寡头的格局，洛克希德马丁是特别综合性的军工集团，海陆空天全覆盖。我们的海陆空天是分开的，航空是中航工业集团，航天有航天科技、航天可供。美国已经形成几个大型综合性巨头，经过多年发展，军工行业比较成熟。

中国的军工行业还处在成长初期，2019年之前整个行业都处在炒主题的阶段，很多人对这个板块的印象还停留在过去，过去十年给人的印象是根深蒂固的，军工就是炒主题，甚至现在还有人问我有没有地缘政治事件的催化。这个行业才刚刚进入成长期，过去A股军工上市公司也不多，虽然后续公司多了一些，但是需求没有释放，导致公司没有利润，过去十年一直在各种题材炒作，给人留下比较深刻的印象，认为这个板块就是炒主题的。去年开始有了比较大的变化，进入基本面驱动的阶段，但相比于美国还不是那么成熟，这也导致行业波动比较大。

去年是需求爆发的元年，真的是“雨露均沾”，只要没有特别明显的瑕疵，基本都涨得非常好，而且有几十个翻倍的公司。但今年的结构有一些分化，有些装备去年增长比较快，今年增长相对稳定一点。有些装备的准备还没有就绪，一下子出来这么多需求，之前产业链的培育并不是很充分，导致去年没有释放得很好，到今年会释放得比较好，甚至有一些到明年才能释放出来，不同的装备在节奏上有一些分化。对于行业基金经理或者研究员来说，抓住节奏分化很重要，去年是“雨露均沾”，只要你是航空航天，基本就有很好的回报，今年就不一样了，航空重可能某些装备比较好，某些装备比较差，航天也会有分化。按照细分领域整体来看，航天比航空的景气度更高。

国防建设要符合现代化作战指挥的形态，现代化作战指挥要求你有什么样的装备、什么样的配置、什么样的搭配、什么样的组合，有着清晰明确的规定和方向，我们要找符合现代作战指挥体系的方向。这就是为什么有些细分领域比较差，因为它不是特别符合发展方向。

翁煜平， 长城久源灵活配置混合 基金经理，本科学计算机，硕士学金融，算是复合型教育背景，毕业后在外企做过一段时间管理咨询，后加入长城基金，加入长城基金一直负责军工行业的研究。个人擅长研究制造业公司，入司以来负责过通信、军工以及强周期行业的研究。

长城久源灵活配置混合 基金经理翁煜平

投资理念是一定要立足于基本面研究，把产业研究做好，了解产业目前的现状，在此基础上深挖个股，把个股基本面研究清楚。最重要的一点是把未来三年业绩增长把握清楚，根据目前的产品储备、在手订单、产能扩充规划等研究，去把握未来三年的业绩增长。根据基本面情况判断出一个公司未来三年都能保持稳定且比较高的业绩增长，目标是追求产品长期持续稳定创造收益，实现这个目标的方法是基于扎实的基本面研究。

（来源：长城基金的财富号 2021-11-17 15:09） [点击查看原文]