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发表于 2021-11-25 09:27:06 股吧网页版
港股大机遇:弹簧压得越低,反弹动力越足

转眼就要进入12月,也就是2021年最后一个月,全新的、充满希望的2022年正朝我们快步走来。每到年底,都是总结过去、展望未来的好时候,一方面可以总结经验教训,提高投资能力,另一方面积极寻找投资机会,为明年播下希望的种子。

2021年是一个以调整为主的年份,整体上赚钱效应远逊于2019年和2020年,让很多投资者感到失落。但是真正的高手,既要能够在行情好的时候抓住赚钱机会,也要能够在市场调整的时候稳住阵脚、布局未来,因为很多优质资产有望重新回到合理的价位。

比如,最近不少资金将目光投向了港股,很多公募的基金经理也在三季报中提到将关注港股的机会。因为港股在过去遭受了远大于A股的压力,如全球流动性收紧预期、部分行业的政策变化等,像弹簧一样越压越紧。目前恒生指数已经调整至低位,未来预期上涨空间大于下跌空间。

图:恒生指数日K线走势(1987年至今)

来源:Wind,截止2021/11/22

对于港股投资来说,普通投资者面临不少问题,通过港股通或开立港股账户的话有一定的资产门槛,另外港股的投资环境和A股不同,选股难度较高,不如选一位港股投资牛人,比如中欧基金的罗佳明,在香港上学习、工作长达18年,拥有11年港股投研经验,管理的中欧丰泓沪港深(002685)年初至今收益15%,而同期沪深300下跌6%、恒生指数下跌8%,实力可见一斑。下面就来为大家详细介绍港股的投资机会和这位投资高手。(数据来源:Wind,截止2021/11/22)

一、港股行情或一触即发

每一轮行情开始之前,都需要经过长期低位蓄势,消化各种利空消息的影响,吸引资金进行新一轮的布局。目前港股正处于低位蓄势阶段,未来行情值得期待。

1、相对A股,港股更具性价比

AH股溢价指数,表示A股相对H股的加权平均溢价(或折让),数值越高代表A股相对H股越贵(溢价越高)。截至今年11月22日,AH股溢价指数处于近10年高位,港股的性价比凸显。对于那些AH两地上市、同股同权、基本面没有差别的投资标的,可以在港股市场中选择更“便宜”的。

图:AH股溢价指数近10年走势

来源:Wind,截止2021/11/22

2、港股估值低于全球主要市场

从全球范围来看,目前港股估值低于全球主要市场,存在更多以“好价格”买入“好资产”的机会。截至今年11月19日,恒生指数市盈率PE(TTM)为9.97倍,处于2010年以来12.3%分位数,和全球主要市场相比,估值优势也非常明显。

图:全球主要市场指数市盈率PE(TTM)

来源:国金证券,截止2021/11/19

3、后备资源丰富,价值发现能力强

港股实行注册制,上市门槛较低、审批速度较快,吸引了大量新经济公司赴港上市,港交所在过去12年(2009-2020)里7次排名全球IPO融资额第一。尤其是作为中概股回归的重要上市地,三年来(2018/8/1至2021/7/31),已经有29家中概股回归A股和港股,其中回归港股20家。

港股不仅造血能力强,而且投资者以机构为主,价值发现能力较强,能让优质公司更快的浮出水面,其中既有A股稀缺的“新经济”标的,如创新药、互联网、物业服务,也有很多优秀的“老经济”标的,如汽车经销、金融服务。

4、港股蓄势待发,借助精兵强将布局

目前,港股市场经历一个阶段的调整后,各种利空的影响正逐渐消弭。比如全球流动性收紧预期逐渐落地,并且历史上港股经历过多次流动性危机,都给投资者带来了绝佳的机会;部分行业的监管措施也逐渐清晰,表明初心是为了行业更好的发展。

春江水暖鸭先知。最近港股上市公司回购热情高涨,9月份回购公司数量和回购总金额均达到十年来第三高,说明不少公司认识到自身价值回归到了性价比较高的区间。(数据来源:Wind,截止2021/9)

在港股蓄势待发、未来行情值得期待的背景下,选择一位对港股有长期、一线实战经验的选手就迫在眉睫。通过最近一段时间的研究和筛选,我觉得中欧基金的罗佳明值得关注。

二、港人投港股,优势尽显

罗佳明不仅是香港中文大学的研究生,还在港工作多年,在港股投资方面优势突出,刚管理港股主题基金没多久就实力尽显。

1、既能获取超额收益,又能控制回撤

罗佳明目前仅管理一只基金,即2019年7月接手的中欧丰泓沪港深(002685),超额收益显著,回撤控制有力。截至2021年11月22日,任职回报为89.1%,分别跑赢同期沪深300、恒生指数64.29%和101.68%;在今年A股、港股整体不佳的背景下,该基金逆势获取了14.89%的正收益。下面继续介绍他是凭借什么样的投资方法才取得这样的成绩。

图:中欧丰泓沪港深(红色)收益率走势对比

来源:Wind,截止2021/11/22,橘色为沪深300,蓝色为恒生指数

2、对港股市场的熟悉程度高

罗佳明在深圳出生,高中毕业后考入香港大学物理系并读完研究生,在香港学习和工作长达 18 年,拥有 11 年港股投资研究经验,拥有香港注册会计师资格,曾任职香港毕马威、德勤(属于四大会计师事务所),还在外资投行有任职经验,同时在内地和香港有丰富的生活和工作经验,对A股和香港市场均十分熟悉,这在业内基金经理群体中非常少见。

3、典型的价值投资者,契合港股环境

罗佳明是典型的价值投资者,坚持纯粹的自下而上选股。物理学教育背景的他,始终拿着牛顿探究苹果为什么会落地那样的钻研劲头,去探究企业真实的情况。采用“集邮式”投资,收集长期好生意,以合适的价格买入,在漫长的时光中同行。这种投资方式比较契合以机构投资者为主的港股市场。

4、精挑细选,寻找优质赛道中的龙头

罗佳明非常注重企业基本面的分析,坚持从优质赛道中挖掘生意模式好、综合实力强、自带复利效应的龙头公司,然后等待一个好的价格进行布局,在公司质量、成长性和估值中寻找平衡,力争用一个好价格买到好股票。

在进行公司筛选时,非常注重以下三个方面:管理层出色(如激励制度有效、诚信对待中小股东)、拥有核心竞争能力和较为稳定现金流(生意模式优秀)。尤其强调对管理层的熟悉和了解,看管理层设计的激励制度是否公平、合理、有效,能否凝聚人心、激发干劲儿;能否正确地运用现金流进行发展和扩张;能否善待员工,诚信对待中小股东,一起分享企业发展红利。因为港股在融资、减持方面的约束比A股小,管理层的诚信和善意至关重要。

从管理的中欧丰泓沪港深的持仓来看,罗佳明会根据性价比对A股和港股配置比例进行灵活调整,目前整体以港股为主、A股为辅,主要是因为港股性价比逐渐凸显。行业分布比较分散,前十大重仓股来自白酒、啤酒、物业管理、家电、消费电子、火锅连锁等多个行业。

中欧丰泓沪港深持有的个股都是各个行业中的龙头企业。比如白酒中的贵州茅台,啤酒中的华润啤酒,物业管理中的中海物业,消费电子中的立讯精密等。

表:中欧丰泓沪港深部分前十大重仓股

来源:Wind,2019年3季度至2021年3季度

5、把风险控制工作做在前面

罗佳明主要依靠行业分散和精选个股来控制回撤。

行业配置上不会重仓押注市场风口或热点,会严格控制单个行业的持仓上限,避免单个行业黑天鹅事件对组合业绩冲击过大。

个股配置上,只买行业中综合实力最好的龙头公司,行情好时能领涨,行情不好时相对抗跌。一般会选择左侧布局,有助于把握绝对收益,把风控的工作做在前面(建仓期)。

三、排兵布阵,把握港股大机遇

目前港股估值处于历史低位,AH股溢价指数达到历史高点,港股上市公司的回购热情高涨,很多优质股出现了低位布局的机会。

为了帮助大家更好的把握港股的投资机会,拟由罗佳明管理的中欧港股通精选一年持有混合(A类013991,C类013992)已于11月22日开始发行。该基金投资于港股通标的比例不低于非现金基金资产的80%,是比较纯正的港股主题基金。投资中将按照“好公司、好价格、好风控”的三好标准,聚焦 A 股中稀缺 的"新经济"标的,以及估值较低的传统经济标的投资机会。设置一年持有期,每日开放申赎,每笔持有满1年后可以自由申赎,且无赎回费,有助于引导投资者长期持有,获得长期稳定的回报。拟任基金经理罗佳明,对港股的熟悉程度业内少有,过往投资业绩优秀,值得信赖。

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@天天精华君

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发表于 2021-11-25 11:09:36
年初看好港股的投资者已经遁去了,现在能冒泡的都是真正的投资者,莫要说看好谁,只能说你要配置谁,莫要说你觉得如何,只能说你赚了多少。
养基笔记 作者
发表于 2021-11-25 17:39:08
虎馨1998 :
年初看好港股的投资者已经遁去了,现在能冒泡的都是真正的投资者,莫要说看好谁,只能说你要配置谁,莫要说你觉得如何,只能说你赚了多少。
港股有不少股票是走出独立行情的,和A股一样,有不少结构性机会。
发表于 2021-11-29 10:34:01
分红算在增长率里了吗
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