债券方面,本季度受疫情和复工复产影响,经济复苏进程有所波折。受益于各地对房地产调控政策的调整,以及汽车购置税减半等优惠政策,地产、消费等领域都呈现环比改善,但同比仍位于负值区间的局面。基建仍然是稳增长的重要支撑,在上半年对经济增长的拉动效果明显。流动性方面,本季度央行在公开市场维持小额净投放的操作,但增值税留抵退税政策加速落地对流动性贡献较大,二季度已有1.7万亿元退到纳税人账户,市场流动性整体保持充裕水平。标志性的10Y国债收益率围绕2.80%中枢上下10bp内小幅波动,以3YAAA为代表性的高等级信用债利差仍位于历史低位。本季度,组合维持了中性略短的久期,适度运用杠杆,灵活进行交易以增厚收益。展望未来,我们对后续的通胀水平保持一定警惕,组合将维持投资级信用债配置为主的策略,以获取票息为目的,关注和评估行业调整带来的风险和机会,随着收益率水平的调整适度拉长久期和提高杠杆,努力为持有人获取长期、稳健的回报。
权益方面,2022年二季度市场波动较大,季初经历了较大幅度调整后逐渐开始上涨,二季度上证综指上涨4.5%,创业板指数上涨5.68%。展望未来,与年初相比,我们对于权益资产的预期更为乐观。一方面,疫情在影响经济的同时也带来了政策的相应调整,下半年经济可能逐渐向正常区间回归;同时由于估值水平的压缩,股市的配置价值也相较年初有所提升。因此本产品在二季度继续增配了股票资产。结构上,我们仍然看好运营商、金融地产、建筑、电力等传统行业的配置价值;同时一些具备成长性领域的优质龙头公司也开始具备投资机会,如电子、计算机、传媒、医药等领域;另外,一些近两年上市的新股中,也有一些具备长期成长空间的公司可以挖掘。
转债方面,二季度中证转债指数上涨4.68%。目前转债估值相对股票来说仍没有特别明显的优势。本产品目前持仓主要以一些偏债型品种为主,以及少量金融类转债。