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发表于 2018-09-06 09:07:16 股吧网页版
#基金经理来信#树上的花与心中的花
天弘基金的广大基民:

大家好!

行业有位前辈,讲过一个故事,下面先引用一段:

“在1984年我的老师讲给我听的。他说什么叫唯心主义呢?就是一个老和尚带着一个小和尚到山里面去,小和尚指着树上桃花说,师傅我看到这棵树上的桃花,开过三次,败过三次。老和尚说树上的桃花到底开过还是没开过?其实我们根本就不知道。能够知道的只是你心里的花开了三次败了三次。这就是唯心主义哲学思想很典型的表达。老和尚讲的这段话到底是对的还是错的?我在14岁时候,觉得这老和尚简直骗小孩,胡说八道。到40岁的时候,我想明白了,老和尚讲的话是有道理。第一个问题,客观世界可知吗?如果你随意拿起一张纸问自己这张纸是什么颜色?你会说是白色的。问题在于纸真的是白色的吗?也许是因为我们的眼睛里面少了某种色素,我们看不见那个真实的颜色。所以,纸的白色不是由纸决定,是由我们的眼睛乃至心灵决定。由此讲一个问题,中国的宏观经济的增速到底是7.0%、7.5%还是8.0%。

换句话来讲,大家做证券研究和证券投资,不要过于执着于对客观世界的认知和理解,你的认知和理解其实也是错的。西方人有一句话叫,人类一思考,上帝就发笑。所有人都在寻找真理,其实我们找到的都不是真理。更可怕的是,当你真的找到真理的时候,你自己都不知道那个其实就是真理,因为我们根本没有办法判断。

老和尚这段话再往下讲,就讲到证券投资的一个核心问题。树上的花开了,人们心里的花也开了,股价涨不涨?涨。可是树上的花不开,人们心里的花可不可以开?可以。所以,股票价格不是客观事件的反映,是人们内心世界的反映。一样的,有一天树上的花终于开了,可是人们心里的花却在谢,股价是涨还是跌?跌!”

借用这个道理来阐释股市与经济的关系吧,每一次股市跌的时候,都是全然不顾好的一面,只顾着拿利空来吓唬自己卖出股票,体现出来的,就是熊市里信息只有两种:利空、非利空,股票只有两种状态:跌、不跌。反过来的牛市里,信息只有两种:利好、非利好,对应的股票也只有两种状态:涨、不涨。这样的状态很像是两口子,恋爱时状态就是这也好那也好,情人眼里出西施嘛,等到吵架时,能把十年前犯过的错给翻出来。

那么,已经发生的客观利好,什么时候会反映在股价里呢?比如现在很多公司基本面还不错,但股价跌跌不休。经过长期的思考,得到了一个很尴尬的答案,就是看图。

一个趋势向上的股价走势图,投资者总是会自觉不自觉地去解释、预测,解释为什么涨,预测下一步还会涨到什么水平,然后就会不断去找利好,如果找到了更多利好,上涨的趋势就会得到更多人的认可,股价自然会更上台阶,这就是进入了良性循环。这个时候,树上的花一旦盛开,心中的花必开,甚至树上的花还没开,心中的花都会开,这时就是泡沫。

反之,一路向下的走势图,就会进入到恶性循环中,毕竟,谁家股票找不到几个利空呢,又有谁家股票找不到几个利好呢。这个时候,树上的花即使开了,心中的花也开不了,那么股价也就涨不了,这时股价就被低估了。

这就是A股的现实,所谓的基于价值的趋势投资,一直是主导。

基于此,可以观察到一个大牛股,会有三个阶段,第一阶段是反映过去的利好,第二阶段是反映当下利好,第三阶段是反映未来利好,也就是泡沫阶段。而在第三阶段的利空,则攒到熊市第一阶段来反映,所以,熊市三阶段则分别反映的是过去、当下、未来的利空。

目前的A股,虽然经济还会继续下行,虽然还会继续,虽然去杠杆不会停止,虽然已经跌了很多,但大部分股票还是在熊市第二阶段,小部分股票在熊市第三阶段,只有更少的股票在牛市第一阶段,接下来的努力,应该要放在这些股票上。

风险提示:以上观点仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资需谨慎。

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天弘肖志刚

2018.9.5
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